季报点评：2024Q3业绩符合预期，盈利能力持续改善

2024Q3业绩符合预期，盈利能力持续改善。公司2024前三季度实现营业收入67.43亿元，同比+14.83%，归母净利润7.38亿元，同比+25.21%。单季度营收24.2亿元，同比+10.7%，归母净利润2.65亿元，同比+20.0%，与行业趋势一致，经营稳健。展望Q4，公司有望受益于下游需求提升。

毛利率环比提升，费用率稳中有降。Q3单季度毛利率24.0%，同比/环比+2.26/+1.13PCT，主要受益于规模效应。期间费用率合计10.2%，同比/环比+0.83/+0.90PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别环比持平/+0.16/+0.20/+0.54PCT，管理、研发费用率略有提升，受新业务拓展影响。

传动齿轮产能稳步扩张，环驱科技打开成长空间。新能源传动齿轮产能已达500万台套，后续项目仍在推进。收购三多乐拓展民生齿轮业务，2023年收入3.8亿元，Q1已盈利，未来有望贡献新增量。

盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润10.6/13.2/16.1亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、海外工厂不及预期、新客户拓展不利。