老游衰减致利润环比下降，关注后续新品及长线分红

吉比特(603444.SH) 传媒｜游戏Ⅱ 老游衰减致利润环比下降，关注后 续 新 品 及 长 线 分 红 2024年10月29日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度28.18亿元，同比增速-14.77%；归母净利润6.58亿元，同比增速-23.48%。单2024Q3公司实现营收8.59亿元，同比/环比增速分别为-10.36%/-16.83%；归母净利润1.40亿元，同比/环比增速分别为-23.82%/-47.19%。 核心游戏流水衰减、研发费率提升等，致Q3利润环比走低。收入端，《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥大陆版》等在Q3的流水分别为2.25亿元、4.57亿元、1.68亿元，同比增速分别为-11.42%、-12.62%、-18.45%；2024年前三季度流水分别为8.81亿元、16.12亿元、4.79亿元，同比增速分别为7.71%、-14.13%、-46.40%。境外方面，2024年前三季度境外收入同比增长99.57%至3.69亿元，主要系新上线《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（境外版）》、《Outpost: Infin itySiege（Steam国际版）》等产品，但目前境外业务尚未产生盈利。支出端，2024年1-9月公司员工月平均人数同比增加约149人，带动薪酬支出同比微增；其中，境外运营人员同比增加约30人，研发人员增幅最大，同比增加约116人，带动研发费用率同比提升4.01pct至20.70%。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 重视股东回报，提升长线投资价值。公司加大分红频次，宣布了2024年三季度利润分配方案，拟每10股派发现金红利20.00元（含税），合计派发现金红利1.44亿元，占对应归母净利润比重102.86%。2024年前三季度累计现金分红4.66亿元，占对应归母净利润比重70.94%。2024年前三季度现金分红及累计回购金额合计5.19亿元，占对应归母净利润比重78.87%。 相关报告 1吉比特（603444.SH）2023年报点评：核心产品流水衰退、新品尚未贡献利润，全年业绩承压2024-04-092吉比特（603444.SH）2023Q3业绩点评：Q3业绩不及预期，核心产品流水衰退、新品利润尚未释放2023-10-263吉比特（603444.SH）2023H1业绩点评：核心产品流水同比有所下滑，关注下半年新品周期2023-08-17 关注后续新品上线节奏及表现。《问剑长生(代号M72)》、《杖剑传说(代号M88)》已于2024年8月至9月进行首次付费测试，并计划于2025年上半年上线。此外，《王都创世录》、《封神幻想世界》已分别于9月23日和10月18日公测上线，《异象回声》、《亿万光年》等有望年内上线，《最强城堡》、《冲啊原始人》等均取得版号。 投资建议：公司具备差异化研发能力，但当前核心游戏流水衰退、尚未出现新品来弥补增量，业绩短期承压，继续关注后续新品上线表现。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为36.76亿元、41.02亿元、 44.09亿元，归母净利润分别为8.93亿元、10.37亿元、11.27亿元，EPS分别为12.40元、14.40元、15.64元，对应PE分别为16.96倍、14.60倍、13.45倍。维持“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；核心产品流水衰减；新品表现不及预期；分 红不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438