业绩具备韧性，看好公司长期发展

业绩简评

2023年前三季度，公司实现收入163.02亿元，同比增长1.58%；归母净利润34.52亿元，同比增长8.50%；扣非归母净利润31.13亿元，同比增长0.26%。单季度来看，2024年Q3实现收入57.56亿元，同比-0.68%；归母净利润14.02亿元，同比-4.56%；扣非归母净利润13.28亿元，同比-1.34%。

经营分析

• 费用率平稳：管理费用率13.65%（同比+0.66pct），销售费用率10.06%（同比+0.05pct），研发费用率1.43%（同比-0.10pct）；财务费用率0.40%（同比+0.46pct），经营活动现金流量净额42.99亿元（同比-22.88%）。
• 医疗服务网络扩张：收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院部分股权，交易金额8.98亿元，市销率平均值1.80X，加速全国网络建设，完善网点布局。
• 学术影响力提升：发布《爱尔儿童干眼诊疗指导意见》与《儿童干眼正常值多中心研究》，成立近50家儿童干眼门诊，设立干眼合作示范中心，加速眼视光“产学研用”一体化生态建设。

盈利预测、估值与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别为38.42/45.41/52.59亿元，同比增长14%/18%/16%；EPS分别为0.41/0.49/0.56元；对应PE分别为24/20/18倍。
• 维持“买入”评级，看好公司长期发展。

风险提示

市场竞争加剧、人才短缺、跨区发展、医疗安全性事故纠纷、合规监管等风险。

附录

• 三张报表预测摘要
• 市场中相关报告评级比率分析说明
• 最终评分与平均投资建议对照
• 投资评级说明
• 特别声明