业绩符合预期，天然气业务增速明显

买入 2024年11月27日 业绩符合预期，天然气业务增速明显 陈晓霞+ 852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk Q3业绩符合预期：公司2024年Q3实现营业收入人民币7024.1亿元，同比减少12.5%；实现归母净利润439.1亿元，同比减少5.3%。 前三季 度 公 司 实 现 营 业 收 入22562.8亿元 ， 同 比 下 降1.1%，实现归母净利润1325.2亿元，同比增长0.7%。业绩变化主要由于油价冲高回落导致石油销售收入利润减少及炼化板块、销售板块盈利收窄，化工与天然气业务销售收入增长。 主要数据 行业能源股价5.55港元目标价7.03港元（+26.6%） 油气和新能源业务：2024年前三季度，油气和新能源板块实现经营利润1443亿元，同比增长8.7%。前三季度油气当量产量为1342百万桶当量，同比增长2%，其中天然气3666.9十亿立方英尺，同比增长4%。前三季度原油实现价格为76.88美元/桶，同比增长2.1%。 股票代码857.HK已发行H股股本1830.21亿股H股市值10158亿港元52周高/低8.36/4.23港元每股净资产8.14港元主要股东中国石油集团（82.46%） 炼化和新材料业务：前三季度公司呈现出炼化板块利润减少，化工板块利润增长的趋势。公司原油加工量为1036.2百万桶，同比减少0.7%，成品油中汽油产量为8990万吨，同比减少2.7%。柴油产量为3993.6万吨，同比减少8.6%。煤油产量增长明显，达到1353.4万吨，同比增长23%。前三季度化工产品商品量产量达到2864.3万吨，同比增长9.7%。 销售业务：前三季度公司销售板块经营利润129亿元，同比降低25%。国内成品油消费表现分化，其中汽油销售3796.3万吨，同比减少3.7%。柴油销售4320.9万吨，同比减少6.3%。煤油销售增长10%至842.4万吨。公司调整销售策略，加油站数量减少225座至22530座，同时积极布局充电桩业务。 天然气业务：前三季度公司天然气销售业务经营利润253亿元，同比增长30%，公司天然气销量为1629.6亿立方米，公司不断降低综合采购成本，优化天然气资源池，板块盈利能力不断提升。 目标价7.03港元,给予买入评级：我们预测公司2024-2026年的收入分别为3.10万亿元/3.11万亿元/3.16万亿元人民币；归母净利润分别为1726亿元、1801亿元和1860亿元。我们给予公司2024年7倍PE估值，目标价为7.03港元，较现价有26.6%上涨空间，给予买入评级。 附录1：主要财务报表 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852)2522-2101传真:(852) 2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。