A股能演绎2013年以来的日本股市长牛吗20241127

股市长牛吗？股市长牛吗？20241127_导读导读 2024年11月28日13:52 关键词关键词 安倍经济学日本货币政策QQE YCC安倍菅义伟岸田文雄股市消费税负利率30件新30件日元顺周期电子金融资源商社巴菲特 全文摘要全文摘要 自2013年起，日本经济和股市经历了一系列政策调整与经济周期变化。初期，安倍政府推行激进的量化宽松和财政刺激政策，短期内提振了经济与股市，但长期效果受限，特别是在后续的消费税上调后，经济增长承压。之后，菅义伟和岸田文雄政府着重于财政刺激与经济改革，以应对疫情对经济的冲击。 A股能演绎股能演绎2013年以来的日本年以来的日本 股市长牛吗？股市长牛吗？20241127_导读导读 2024年11月28日13:52 关键词关键词 安倍经济学日本货币政策QQE YCC安倍菅义伟岸田文雄股市消费税负利率30件新30件日元顺周期电子金融资源商社巴菲特 全文摘要全文摘要 自2013年起，日本经济和股市经历了一系列政策调整与经济周期变化。初期，安倍政府推行激进的量化宽松和财政刺激政策，短期内提振了经济与股市，但长期效果受限，特别是在后续的消费税上调后，经济增长承压。之后，菅义伟和岸田文雄政府着重于财政刺激与经济改革，以应对疫情对经济的冲击。股市表现与货币政策、全球宏观经济环境紧密相连，日元贬值和出口强劲成为推动股市长期牛市的关键因素。对话还对比了日本经验与中国政策的异同，强调了政策连续性、财政投入结构优化与结构性改革在推动经济增长和股市表现中的重要性。总体而言，持续的政策支持和深入的经济改革被视为关键驱动力。 章节速览章节速览 ● 00:00日本经济政策变迁与首相更替影响日本经济政策变迁与首相更替影响从2013年至2022年9月，日本经历了三任首相，经济政策在货币、财政和改革方面有所调整。安倍时期以激进的 货币政策为主，通过QQE政策增加货币供应，虽带动市场信心但财政刺激相对克制，重点在于灾后重建和摆脱财政困境。随后，菅义伟和岸田文雄内阁时期转向财政政策，应对疫情和经济过热问题，显示经济政策随形势变化而调整。安倍经济学在提升经济预期和走出金融危机方面起到了积极作用，但长期效果有限。 ● 07:06日本股市十年牛市解析日本股市十年牛市解析日本股市经历长达十年的牛市，整体涨幅达341%，从8800点上涨至4 万点附近，业绩增长是其主要驱动力，而非估值变动。牛市期间可细分为四个阶段，每个阶段的驱动因素有所不同，包括安倍经济学影响、全球经济共振、疫情后的经济刺激政策等。其中，2020年后，估值成为推动股价上涨的主要因素，而疫情和外资流入也对股市产生了积极影响。 ● 16:36中日经济政策对比分析中日经济政策对比分析讨论了自2013 年以来日本和中国在经济政策上的相似与差异，特别是货币政策和财政政策的力度与方向。日本在科技和优质资产领域表现突出，而中国则侧重于消费、民生和科研教育的财政投入，强调政策连续性。中国经济政策展现出更稳定的趋势，与日本的断断续续形成对比。 ● 20:05 A股估值及业绩对比日本股市展望股估值及业绩对比日本股市展望分析指出，目前A股估值水平低于13 年前日本股市启动前的水平，但业绩表现不及日本。汇率优势与海外收入占比是日本股市增长的关键因素之一，而A股面临汇率稳定性与出海空间有限的挑战。尽管面临 挑战，通过优化指数结构和提升利润率，A股有望实现估值修复和业绩增长。近期政策导向积极，有望促进经济转型和业绩回升，为A股带来长期上涨潜力。 要点回顾要点回顾 安倍时期财政政策的情况如何？安倍时期改革方面的特点是什么？安倍时期财政政策的情况如何？安倍时期改革方面的特点是什么？ 在安倍时期，财政政策并非十分激进。2013年初和年末，日本政府推出了两个刺激计划，动用财政资金，总额相当于GDP的3.1%，主要用于应对灾后重建。整体来看，安倍时期财政政策相对稳健，并未持续大幅发力。改革方面较为定性且偏中长期，涉及科技创新、扶持中小微企业、产业复兴、提升劳动参与率以及加强国际贸易协作等方面。货币和财政政策是安倍经济学的主要抓手，改革更多关注长期目标。 菅义伟和岸田文雄时期财政政策有何变化？菅义伟和岸田文雄时期财政政策有何变化？ 在菅义伟内阁时期，财政大规模采用刺激措施，财政资金运用占GDP的比例超过10%至15%以上。而岸田文雄上台后，随着经济过热和滞胀压力显现，货币政策开始回归正常化，包括加息和取消YCC，为经济回升提供支持。 安倍经济学在初期的核心政策是什么？安倍经济学在初期的核心政策是什么？ 安倍经济学在初期的核心政策是超常规的货币政策，特别是QQE（量化宽松和正常宽松），其中量化宽松通过增加国债购买来扩大金融货币供应，而计划宽松则包括拉长国债持有期限和央行购买ETF的规模扩大。 安倍经济学在安倍经济学在14年后的调整情况如何？年后的调整情况如何？ 在2014年至2016年，安倍经济学进入第二阶段，货币政策加码，实施负利率，并在2016年9月推出YCC（收益率曲线控制）。同时，新“安倍30件”更多关注中长期目标，对经济的影响减弱。 安倍经济学对日本经济的具体影响是什么？日本股市自安倍时期以来的表现如何？安倍经济学对日本经济的具体影响是什么？日本股市自安倍时期以来的表现如何？ 虽然安倍经济学对日本经济增速的影响有限，但它显著提升了市场预期，帮助日本经济走出金融危机和大地震阴影。对于安倍经济学的评价总体上较为正面。自安倍时期以来，日本股市经历了一个长达十年的牛市，整体涨幅达341%，主要由业绩增长推动，估值对股市的影响较小。头三个阶段主要得益于业绩增长，最后一个阶段估值有所修复，业绩则相对停滞。 日本股市在不同阶段有哪些主要表现和驱动因素？日本股市在不同阶段的核心估值改善原因是什么？日本股市在不同阶段有哪些主要表现和驱动因素？日本股市在不同阶段的核心估值改善原因是什么？第一阶段从2012年11月至2013年5月，是戴维斯双击阶段，受益于安倍三支箭政策和企业盈利从大地震冲击中恢复，这一时期熊转牛初期，科技和消费相关行业占优。第二阶段始于2016年7月到2018年1 月，内外需回升，尤其是外需强劲推动全球经济共振，涨幅居前行业为电子和红利类股。第三阶段为20年疫情时期至2022年，货币驱动明显，顺周期表现较好，大宗商品价格上涨带动相关行业如钢铁有色和金融、商社表现突出。第四阶段从去年4月日经225指数强化公司治理要求，外资回流，呈现估值驱动的牛市，金融、资源和日本商社表现较好。核心估值改善原因包括：14、15年出台的公司治理守则提升企业价值；养老金制度的改革放宽了投资上限，带动特定类股估值抬升；日元贬值和出口回升对估值产生积极影响；以及在外需逆转后的回调中寻找到新的平衡点。 在每个阶段中，哪些行业表现比较突出？在每个阶段中，哪些行业表现比较突出？ 第一阶段科技和消费行业占优，第二阶段则是电子消费品升级和高分红的日本五大商社引领市场；第三阶段以金融、资源和商社为主导；第四阶段则是外资流入推动下的估值驱动牛市，其中金融、非银和资源板块表现突出。 对比对比924后中国和日本的货币政策，有何异同？后中国和日本的货币政策，有何异同？ 924后中国货币政策力度较大，但相较于日本，中国的M0增速、利率水平以及货币供应增速仍相对较高，表明中国的货币政策没有日本那么激进。 日本财政发力的特点是什么，与中国财政有何不同？日本财政发力的特点是什么，与中国财政有何不同？ 日本的财政发力呈现断断续续的状态，而在过去几年中，中国的财政发力相对连续且均匀，未来三年预计也会保持相对稳定的节奏。这种连续性对于走出通缩和抵御地产下行至关重要。两国在结构性政策上存在相似之处，如人口体系、科技创新以及资本市场等方面。 从股市估值角度来看，中日两国股市有何差异及修复空间？从股市估值角度来看，中日两国股市有何差异及修复空间？ 目前，中国股市（沪深300指数）的估值水平约为13倍左右，明显低于日本股市在2013年启动前的20倍估值水平。在全球主要指数中，中国的估值仍处于偏低位置，具有一定的修复空间。要实现估值修复，一方面需要优化指数结构，减少重资产占比；另一方面需提升利润率，减少内卷，即提高PCLE水平。 中日两国股市业绩表现差异的原因有哪些？中日两国股市业绩表现差异的原因有哪些？ 相较于日本股市，中国股市业绩相对较弱，原因在于汇率贬值优势和海外收入占比的不同。日本股市得益于汇率贬值和较高的海外收入占比（接近50%），而中国A股在汇率优势方面不占优势，且海外收入占比目前仅为12%， 出海空间受限于全球化环境不如当时的日本，因此业绩增速相对较低。 中国股市未来上涨主要依靠哪两个方面？中国股市未来上涨主要依靠哪两个方面？ 中国股市的上涨将主要依赖于业绩的兑现（可能相对较弱）和估值的提升。同时，政策导向对抗地产下行的决心以及解决产能过剩、经济转型等问题，有望促进业绩回升，从而带动估值修复和形成中长期的牛市预期。