聚烯烃日报：基本面延续，聚烯烃窄幅整理

策略摘要

研究院化工组 研究员 中性：聚烯烃装置检修延续偏高，供给端压力减轻，短期仍处于紧缩状态。上游石化库存小幅去化，目前库存压力尚可。近期新增产能中英石化持续放量，内蒙宝丰、裕龙石化、金诚石化也有投产预期。季节性消费旺季结束，农膜已过最旺季节，需求端订单跟进放缓，下游开工呈现下降态势。当前基本面压力不大，预计聚烯烃维持区间整理。

核心观点

■市场分析

• 库存方面，石化库存59万吨（-1.5）。
• 基差方面，LL华东基差在280元/吨，PP华东基差在-10元/吨。
• 生产利润及国内开工方面，国际油价弱势整理，成本端支撑偏弱，PP上游延续高检修，PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升，但仍维持低位。
• 进出口方面，LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。

■策略 （1）单边：中性。（2）跨期：无。

■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

数据与研究结论

• 聚烯烃日度表格显示供需两端均呈现紧缩状态，库存压力尚可。
• 基差数据显示LL华东基差微正，PP华东基差负值，反映市场对远期需求预期偏弱。
• 生产利润方面，PDH制PP利润有所修复，但整体开工率仍处于低位，显示成本支撑有限。
• 进出口利润显示LL进口微利，PP出口窗口关闭，表明国内外市场价差对贸易影响减弱。
• 下游开工率数据显示农膜旺季结束，需求端订单跟进放缓，开工率下降。
• 库存数据维持在59万吨，小幅去化，显示短期供需平衡状态。

结论

当前聚烯烃基本面压力不大，供给端检修延续压制供应，需求端旺季结束但库存压力可控。预计市场维持区间整理，建议中性策略操作。