“寒木春华”原木期货系列报告（十三）：原木直播访谈系列文字稿整理

原木直播访谈系列文字稿整理 ——“寒木春华”原木期货系列报告（十三） 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420 jinqiheng028808@gtjas.com 报告导读： 本文整理了原木直播访谈系列各期的嘉宾回答文字稿，主题含括“木材产业透视及原木期货上市影响”、“原木市场区域特点及关键数据指标分享”、“原木现货贸易实务分享”、“原木需求探索及近期市场情况分享”及“期现业务经验分享及原木期货应用展望”。特此感谢浙江凯德嘉瑞国际贸易有限公司总经理助理林张翼、原木产业专家徐伟杰、江苏耀徽吉木供应链管理有限公司副总经理王刚、上海钢联木联数据原木高级研究员金央央、湖北福汉木业国际贸易有限公司常务副总经理杨隽的专业分享。 目录 1.木材产业透视及原木期货上市影响..................................................................................................................................................32.原木市场区域特点及关键数据指标分享.........................................................................................................................................53.原木现货贸易实务分享..........................................................................................................................................................................84.原木需求探索及近期市场情况分享................................................................................................................................................115.期现业务经验分享及原木期货应用展望.......................................................................................................................................14 （正文） 1.木材产业透视及原木期货上市影响 Q：当前全球木材市场的供应情况如何？哪些国家是主要针叶原木供应方？ A：全球木材市场的供应较为稳定，中国2023年进口原木规模3803万立方米，其中针叶原木进口规模2810万立方米；23年针叶锯材的进口量1799万立方米。全球主要针叶原木和锯材的供应国有美国、加拿大、俄罗斯、新西兰、芬兰、瑞典、智利、德国、巴西、白俄等。针对我国针叶原木的主要来源国主要是新西兰、德国、加拿大、美国、日本、澳大利亚等。 Q：原木现货市场的典型交易周期是多长？从订单确认到交货，通常需要经过哪些关键步骤？是否存在缩短交易周期的空间？ A：原木现货市场因为各原产地供应系统和运输距离/运输方式的不同，周期差别较大，以两个最主要来源国新西兰和德国为例，新西兰原木从合同洽谈到国内到货，周期一般为30-50天；德国原木因为林区和供应链体系分散，运输距离较长，所以周期较长，一般至少需要60天，普遍集中在60-90天的区间。其中贸易环节的通常关键步骤，主要是合同洽谈和签订、供应商备货和组织装运、单据移交与承兑、货物运输和国内接收等环节，主要市场的供应链整体较为成熟，如果要缩短交易周期一般要在供应商备货环节下手。 Q：在原木现货市场中，买方或卖方的议价能力是如何分布的？哪些因素（如订单规模、长期合作关系）会影响议价权？ A：定价机制简单总结就是买卖双方的投机意愿撮合形成，绝大多数情况由卖家主导定价，且实际海外成本与外盘成交价格、国内售价大多数情况下是割裂的。所以多数情况下是供应商根据国内接货意愿和预期定价，而国内的接货意愿和预期大多数情况下是国内买家综合考虑目前现货价格、国内市场的综合情况（比如现货库存、在途未来库存、国内需求比如出货量等结合考虑）。当然双方撮合的平衡点也是考虑国内买家的意愿反馈。订单规模和长期合作关系一般对绝对价格影响较小，较为公允，但是对每一次报价的数量、具体等级配比等当然会受双方合作深度的影响。真正影响议价权的反而还是具体的国内现货行情与意愿。 Q：当前原木价格的波动主要受到哪些因素的驱动？ A：原木作为大宗商品的一种，影响价格波动的无非宏观情绪和行业基本面。具体行业的微观数据包括现货库存、在途未来库存、预测原产地未来发货量、国内需求比如国内市场出货量又比如下游加工厂的订单量、国内现货成交价格及走势、汇率、下游成品的价格及走势。宏观多参考房地产/基建相关数据比如土拍数据、新开工面积数据、工地回款数据等等。 Q：原木的价格波动对下游行业（如建筑、家具等）的影响有哪些？ A：原木价格会影响下游成本、间接影响到下游成品的盈利情况，但是具体到针叶原木领域，原料价 格占下游建筑行业、家具行业的成本占比并不高。 Q：原木运输中有哪些主要的物流挑战？我们看到今年上半年全球出现了如港口拥堵、运输成本上涨等现象，会如何影响原木的价格和交货时间？ A：近两年的贸易量背景下，原木比较少出现堵港滞港情况，但是发生过比较特殊情况影响了交货时间的延后和价格波动，比如原产地极端天气等情况。 Q：能否分享一下贵司的木材库存管理策略？在木材价格大幅波动时，库存管理策略会有怎样的调整？ A：在保证一定贸易底量的基础上，会从行情判断和经营决策上，对采购、库存管理和销售策略上对节奏进行一些弹性管理。但是因为原木行业原来没有期货这样的风险管理工具，往往还是从销售环节上进行管理把握。 Q：您如何看待未来几年全球木材需求的变化趋势？（欧洲、北美、亚洲） A：北美同时是全球主要产地和主要消费地，从过去20年的做一个简单回顾，美国次贷危机叠加北美虫害爆发，导致了本地市场需求断崖式下降但有大量虫害材需要加工出口，导致北美锯材SPF、铁杉/花旗原木大量出口至中国，但随着次贷危机后美国经济周期及房地强势复苏、加拿大虫害材得到有效治理等因素，锯材、原木都以满足北美本地市场为主，出口量相对有限。 欧洲市场18年以后随着虫害的爆发，云杉原木出口也在19年开始有了井喷式增长，主要市场也是中国，但是22年开始随着虫害材减少，欧洲原木出口也是已经基本回归到虫害爆发前水平，但是芬兰、瑞典、俄罗斯的锯材加工因为产业发达、历史积累优势较大，一直较为强势。另一个关注点是俄罗斯一直是中国市场和欧洲本土的主要原木、锯材供应国，俄罗斯21年开始禁止未经加工的针叶原木出口后，导致了欧亚大陆原木供应一大来源直接从市场上消失了，尤其俄乌战争爆发以来，俄罗斯与欧洲其他国家的贸易切断以后，北欧、西欧的板材加工厂的原材料也就是原木来源减少，欧洲原木更侧重到本土供应给锯材加工厂，所以欧洲针叶原木目前与中国市场渐行渐远。 亚洲市场，近两年来印度、越南等新兴国家对原木的需求增加，关注这两个市场随着经济发展、房地产、基建的发展，对进口原木尤其是新西兰原木的争夺。 Q：目前中国市场对原木的需求是否有所饱和？未来会有怎样的变化？ A：结合供给和需求两面来看: 供给层面，全球原木供应量相对稳定，虽然针对中国针叶原木进口量，从21年的近4800万立方米，下降到23年的近2800万立方米，但是全球针叶原木产量并没有下降。拆分来讲最主要来源地新西兰供应量最为稳定，近年一直稳定在1600-1800万立方米区间，而且如果国内行情支持，实际还有较大增长可能性；欧洲云杉、冷杉虽然下降最为明显，基本恢复到虫害爆发前发货量，但是主要是因为中国市场和欧洲本地市场价格倒挂，实际还存在供应增长弹性。 需求层面，需求和可接受价格的下降是导致进口量下降的主要原因。可能目前受到原来最主要下游房地产、基建等领域的限制，需求萎缩较为明显，但是未来值得关注两点，一点是近期宏观情绪对商品尤其建材类大宗物资的影响，另一方面是关注未来下游产业结构的变化，比如是否会从高度依赖房地产，逐步剥离部分产能到包装托盘、古建筑、装饰装修等领域，也会引起下游需求的弹性变化。 供应和需求的两方变化终将会在波动中寻找平衡点。 Q：您认为木材行业面临的最大风险是什么？如何应对这些风险？ A：一方面是房地产、建筑行业的整体下行，需求萎缩导致产能过剩，竞争内卷；另一方面是虽然原木期货上市在即，产业客户需要学习适应新的经营环境，完成经营和生产转型。原木产业必然面临一部分产能出清，只能靠共克时艰，打铁还需自身硬，提高经营生产水平。 Q：原木期货上市后，可能会对现有的木材市场会起到什么影响？比如说定价基准、贸易模式、流动性等。 A：这个我作为一个传统贸易产业的原木从业人员需要更多向大家学习，摸索行业变化带来的转型。个人感觉，期货会比防范、发现价格等作用，肯定会对行业有个颠覆性影响，不管是定价模式、贸易模式都会带来新的创新升级。我们凯德嘉瑞也在努力探索从传统贸易向期现结合、期现服务商的角色转变，希望和产业内外客户一起摸索新的合作模式。 2.原木市场区域特点及关键数据指标分享 Q：我国原木现货主要消费在哪些区域？各个区域的交易量如何？ A：单纯从进口针叶原木出发，主要的消费集中在岚山还有太仓、江都和新民洲，其余像曹妃甸、漳州、广东、广西等有零星分布，一般一个月消费在一艘船的运载量左右。岚山地区，年交易量占到全国的约40%-50%左右，长三角地区（太仓、江都和新民洲）年交易量预计占到全国的约40%左右。 Q：国内木材产业在区域上的流通整体上是怎么样的？ A：35%流向碑廓镇，35%流向汾水，30%左右流向部分大厂靠近临沂（莒南县），临沂方面大户较多，锯台集中。这三个集散地均是建筑口料占比偏高，家具材次之，古建园林寿材第三，包装料占比偏低。南方市场建筑口料占比偏高，包装料次之，打桩木会有部分需求，家具料可忽略不计。主要流向万方和武港两大园区，剩余部分纸浆材流向零散的家庭作坊。 Q：原木主要现货市场（太仓、日照、重庆）分别有怎样的区域特点，在材种、规格、下游流向上存在不同偏好吗？ A：岚山地区径级30+以下的云杉，超过30+的话，要加100元/方，一般开口料用小口径，如果订单里有要求大口径的，那30+以上的会受欢迎一些。古建的话大口径的多一些，寿材料也是以大尺径的为 主。南方地区其实不论是辐射松也好，还是云杉，铁杉等树种，最主要也是往建筑口料方向走。南北一般情况下差异不大。 Q：不同区域的原木价格差异主要受到哪些因素影响？ A：首先，山东市场品类齐全，下游需求结构更加完善，既有大量对于家具材的需求，又有木方还有包装料的需求。各个节点都可能会影响到市场价格的变化，相较于南部地区来说，影响的来源偏多，木方相对来说占比偏高。 南方地区，家具材的影响基本可忽略不计，主要为木方还有包装料影响市场。其中木方的影响更大，但是就近年来看，木方的影响在降低。 除东部两大地区以外，重庆地区品类相对来说也较为完善，木方需求占比偏高，当地加工厂在加工过程中会大量采用本地的材料，因此其影响因素中，除下游需求的影响以外，还有当地国产材供应，以及东部辐射松供应的影响，长江的汛期也在一定程度上影响重庆地区的市场价格。 Q：市场普遍认为重庆地区存在潜在的国产材替代交割，您认为未来国产材在交割环节的比例如何？国产材在交割环节有什么需要特别注意的地方吗？ A：在目前阶段国产材在交割方面还需