“寒木春华”原木期货系列报告（十三）：原木直播访谈系列文字稿整理

1. 木材产业透视及原木期货上市影响

• 全球供应：全球木材市场供应稳定，主要针叶原木供应国包括新西兰、德国、加拿大、美国等。
• 交易周期：原木现货市场交易周期差异较大，新西兰约30-50天，德国60-90天，关键步骤包括合同洽谈、备货、单据、运输、接收等。
• 议价能力：原木现货市场以卖家定价为主，买方议价能力受市场行情和预期影响较大，订单规模和合作关系影响较小。
• 价格驱动因素：原木价格波动受宏观情绪和行业基本面驱动，包括现货库存、在途库存、预测发货量、国内需求、成交价格、汇率、下游成品价格等。
• 下游影响：原木价格影响下游成本和盈利，但占下游成本比例不高。
• 运输挑战：原木运输主要挑战为极端天气等特殊情况，港口拥堵和运输成本上涨现象较少。
• 库存管理：原木行业库存管理以销售环节管理为主，期货工具的出现将推动经营和生产转型。
• 需求趋势：北美、欧洲、亚洲木材需求各有特点，亚洲新兴市场需求增加，欧洲需求受虫害影响下降，北美需求稳定。
• 中国市场：中国市场对原木需求未饱和，未来增长取决于房地产、基建等领域的限制和政策导向，供需两方将在波动中寻找平衡。
• 行业风险：最大风险来自房地产、建筑行业下行和产业客户适应期货工具的转型。
• 期货影响：原木期货上市将颠覆现有市场，推动定价模式、贸易模式创新升级，促进期现结合。

2. 原木市场区域特点及关键数据指标分享

• 消费区域：原木消费主要集中在岚山（40-50%）、长三角（40%），其他地区零星分布。
• 流通特点：35%流向碑廓镇，35%流向汾水，30%流向临沂大厂，南方市场建筑口料占比偏高，包装料次之。
• 区域特点：太仓、日照、重庆等主要现货市场在材种、规格、下游流向上存在差异，岚山以大口径为主，南方以建筑口料为主。
• 价格差异因素：山东市场受木方、家具材、包装料等因素影响，南方市场受木方、包装料等因素影响，重庆市场受国产材、东部辐射松、长江汛期等因素影响。
• 国产材交割：重庆地区国产材交割需完善基础设施和砍伐证等，福建、东北、湖南、贵州、云南、广西、广东等地可能存在临时性供应增加。
• 加工效率：原木加工行业属于劳动密集型，太仓生产效率较高，岚山因熟练工流失效率下降，南北及重庆地区受天气因素影响。
• 关键数据指标：新西兰发运量、国内港口抵港量、港口发货量是主要指标，需关注绝对数量、目的地调整、排期、主流堆场库存等。
• 区域价格指标：山东市场关注集成材、木方、开工率、包装料、旋切需求；长三角市场关注木方、包装料、港口库存、加工厂开工率。
• 需求增长潜力：山东、太仓市场需求下降，重庆市场潜力最大，增长由需求驱动，西北、西南地区基建和商品房拍卖仍处高位。
• 替代品竞争力：南方地区塑料托盘对木质托盘替代，北方地区钢木方、钢模板对木方、模板替代，山东杨木替代进口材在人造板市场。
• 宏观经济分析：关注林业PMI指数，汇率变化对东部冲击大于西部，通胀抬升进口成本，辐射松因性价比优势进口量占比上升。

3. 原木现货贸易实务分享

• 销售方式：熟人电话销售和码头货物上喷销售电话为主，较少业务员跑单、交易市场或电商平台。
• 贸易习惯：国内销售无长约，国外供应商与国内进口贸易商有长约。
• 定价机制：市场集中度低，原木定价以随行就市为主，买方议价权有限。
• 贸易环节：外商报价、进口代理公司签订合同、供应商备货装船、海运、货代报关报检、卸货检尺、海关检验检疫、检尺写码、提货。
• 物流费用：进口 CFR 价格，需承担码头卸货费、理货费、装车费、检尺费、报关报检货代费用等，仓储堆存费用较低。
• 贸易利润率：当前进口辐射松处于成本倒挂状态，主要因素为新西兰卖方市场强势和国内需求低迷。
• 涨尺率：原木材积计算采用不同标准，导致涨尺，涨尺部分已包含在成本和销售中。
• 期货交割：新西兰辐射松可交割规格占比60-70%，国产马尾松、杉木有可能参与交割，云杉、铁杉、南美松等因成本原因不适合交割。
• 期货影响：期货上市将拉动标准品需求，对海外林场发货配比产生影响。
• 下游市场特点：北方岚山市场辐射范围广，需求结构完善；南方长三角市场家具材需求较低，包装料、打桩木需求较高。

4. 原木需求探索及近期市场情况分享

• 库存影响：累库降价，去库涨价，近期数据显示去库迹象，价格上涨。
• 需求领域：建筑工程（50%）、包装运输（30%）、家具制造（15%）、造纸工业（5%）。
• 基准交割品流向：主要流向建筑口料，包括建筑木方（80%）和建筑木模板（20%）。
• 加工类型：旋切材、锯切材、家具材，不同区域加工类型有所区别。
• 需求增长行业：包装运输业受出口、货运增长，木托盘需求回增；日本柳杉进口量增加。
• 需求指标：港口日均出货量是主要指标，可支撑一个月到一个半月左右。
• 需求结构特点：辐射松占比上升，欧洲材云杉进口量下滑，北美材库存占比稳定。
• 区域需求情况：山东岚山累库，青岛库存下降，江苏新民洲去化较好，福建需求较好。
• 季节性特征：原木需求存在季节性，旺季弹性弱，需求增幅缓和，时间线滞后。
• 北美需求影响：北美房地产上行周期对华木方出口带动作用有限。
• 南美替代品：南美火炬松因运费成本高不会流入中国市场。
• 国产材分布：主要集中在西南、西北、东部沿海地区，以杉木、马尾松为主，杉木储积量高于马尾松和落叶松。
• 国产材辐射市场：重庆国产材可辐射陕西、山东，贵州杉木可辐射湖南。

5. 期现业务经验分享及原木期货应用展望

• 期现经验：橡胶期现以非标正套为主，纸浆期现以套利和低位现货做多为主。
• 价格波动因素：橡胶供强需弱，高库存；纸浆受多头主力深度参与和供应流动性影响。
• 期货现货相互影响：期货市场提供价格发现和指引，影响现货价格定价和波动率，纸浆国内采用基差定价，橡胶盘后现货以期货收盘价参考。
• 交易决策：观察基差和绝对价格，结合技术和基本面分析，以橡胶为例，适合现货做多敞口，基差可少量做套利。
• 风险管理：期货风险首要是头寸管理，风险对冲策略包括跨品种对冲，如原料与成品套利、相同需求领域高关联商品套利。
• 原木期货发展：做好价格波动率大幅提升的心里预期，现货要有好的销售渠道和止损意识。
• 原木期货挑战和机遇：盘面与现货波动率和区间变大，挑战与机遇并存，供应是主要矛盾，需求受政策和信息透明度影响。
• 期货市场服务：期货市场应更好地服务市场参与者，建议认真学习套保、交割、期权，计算成本、头寸和风险，逢低买逢高套，做好头寸管理和市场敬畏。