2024年三季报点评：锂资源自给率显著提升

锂资源自给率显著提升 挖掘价值投资成长 2024年11月28日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：程文祥证书编号：S1160522090002联系人：程文祥电话：021-23586475 公司2024Q3归母净利润扭亏为盈。2024年前三季度公司实现营业收入139.3亿元，同比下降45.8%；实现归母净利润-6.4亿元，同比下降110.7%；实现扣非后归母净利润-3.6亿元，同比下降108.2%。公司2024Q3实现收入43.4亿元，同比下降42.5%，环比下降4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比下降24.9%，环比增长137.3%；实现扣非后归母净利润-1.97亿元，同比下降182.5%。 公司资源自给率将大幅提升。公司阿根廷Cauchari-Olaroz项目已于2023年投产，大约产出6000吨碳酸锂，2024年预计产出约20,000吨-25,000吨碳酸锂。该项目目前产能爬坡进展顺利，二期也在规划中。阿根廷Mariana项目预计于今年底开始试车，2025年则预计进行产能爬坡，主要生产氯化锂。公司资源自给率近两年会有较大提升，主要来自于Cauchari-Olaroz、Goulamina、Mariana等项目的逐步放量。 公司固态电池布局全面。公司具备硫化物电解质核心原材料硫化锂的生产能力，采用粉碎、球磨等粉碎工艺，精准控制球磨时间，制备出的硫化锂粒度分布均匀，一致性高，粒度小、结晶性好。金属锂负极而言，公司一方面有全球最大的金属锂产能，为金属锂负极的生产提供充足保障，另一方面公司的超薄锂带产品是固态锂金属负极的关键技术。固态电池方面，公司开发的高比能电池能量密度达到420Wh/kg，循环寿命超过700次，并开发出能量密度达到500Wh/kg的样品，可通过200℃热箱与针刺等严苛的安全测试。另外，公司具备完整的固态电池设计制造能力，意味着公司可以更加深刻的理解电池厂对硫化锂和金属锂负极等固态电池材料的需求，可以为固态电池材料产品的迭代提供更加有效支撑。[Table_Summary]同事 【投资建议】 根据公司最新2024年三季报财务数据，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为183.1亿元、217.0亿元和257.7亿元，归母净利润分别为-3.0亿元、8.0亿元和14.6亿元，对应EPS分别为-0.15元、0.40元和0.72元，对应2025和2026年PE分别为107.9倍和58.9倍。鉴于公司锂资源自给率边际改善明显，固态电池布局全面，我们给予“增持”评级。 【风险提示】 锂盐产品产销量不及预期；海外锂矿或者盐湖项目产能爬坡不及预期；固态电池材料产品研发进度不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。