聚烯烃日报：上游检修高位，下游需求转弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-11-28 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上游检修高位，下游需求转弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：聚烯烃装置检修延续偏高，供给端压力减轻，短期仍处于紧缩状态。上游石化库存小幅去化，目前库存压力尚可。近期新增产能中英石化持续放量，内蒙宝丰、裕龙石化、金诚石化也有投产预期。季节性消费旺季结束，农膜已过最旺季节，需求端订单跟进放缓，下游开工呈现下降态势。当前基本面压力不大，预计聚烯烃维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存60.5万吨（0）。 基差方面，LL华东基差在260元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价弱势整理，成本端支撑偏弱，PP上游延续高检修， PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升，但仍维持低位。进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：中性。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/11/27 2024/11/26 石化库存（万吨） 0 60.5 60.5 LL01 -19 8,401 8,420 LL05 6 8,160 8,154 LL09 1 8,095 8,094 LL1-LL5 -25 241 266 LL5-LL9 5 65 60 LL9-LL1 20 -306 -326 LL华北基差 20 260 240 LL华东基差 30 260 230 LL华南基差 119 499 380 brent主力（美元/桶） -0.06 72.5 72.56 LLDPE生产利润（原油制） 6 1,247 1,241 LLDPE华北 1 8,661 8,660 LLDPE华东 11 8,661 8,650 LLDPE华南 100 8,900 8,800 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,750 10,750 LL华东-华北 10 0 -10 LL华南-华东 99 239 140 HD注塑-LL（华东） -1 -961 -960 HD薄膜-LL（华东） -1 -311 -310 HD中空-LL（华东） -1 -261 -260 LD-LL（华东） -1 2,089 2,090 LL美金成本（元/吨） 65 8,310 8,245 LL华东进口盈亏（元/吨） -54 351 405 LL中国CFR（美元/吨） 8 945 938 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -1 -361 -360 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 1 1,882 1,882 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/11/27 2024/11/26 石化库存（万吨）0 60.5 60.5 PP01-7 7,525 7,532 PP05-8 7,528 7,536 PP09-7 7,513 7,520 PP1-PP51 -3 -4 PP5-PP9-1 15 16 PP9-PP10 -12 -12 PP华东基差0 0 0 PP华北基差0 150 150 PP华南基差2 135 133 brent主力（美元/桶）-0.06 72.5 72.56 PP生产利润（原油制）-2 -129 -127 丙烷CFR华东（美元/吨）-4 621 625 PP生产利润（PDH制）31 81 49 PP华东拉丝-7 7,525 7,532 PP华北拉丝0 7,477 7,477 PP华南拉丝-5 7,660 7,665 PP华东低融共聚0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑-30 7,630 7,660 PP拉丝华南-华东2 135 133 PP拉丝华东-华北-7 48 55 PP均聚注塑-拉丝（华东）-23 105 128 PP低融共聚-拉丝（华东）7 425 418 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨）0 7,874 7,874 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-7 -349 -342 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -20 -21 山东粉料（元/吨）0 7,280 7,280 山东丙烯（元/吨）10 6,930 6,920 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）0 197 197 山东粉料生产利润（元/吨）-10 -200 -190 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）7 -75 -82 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-6 1,485 1,492 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 8100 200 7900 100 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年2022