深度报告：聚焦稳健发展经营韧性不断增强

2024-11-27 郭懿万联证券单字一个翔

储蓄代理费率调整：邮储银行2023年代理网点日均存款余额综合费率下降约16BPS，节约费用150.6亿元，调整方案将于2024年7月1日起执行，预计对2024年/2025年净利润贡献70亿元/140亿元。调整后被动触发机制改为挂钩四大行最近五年平均净利差，并加强主动调整机制运用。
存款优势：邮储银行存款占总负债比重达96.5%，个人存款占比88.9%，成本优于同业，2024年6月末存款同比增速11.8%。个人银行业务收入贡献度72.9%，其中利息净收入贡献80.8%。约69%的个人有效客户、80%的个人存款、78%的个人客户AUM来自代理金融。
普惠金融：涉农贷款2.22万亿元，普惠小微企业贷款1.59万亿元，个人小额贷款1.54万亿元。企业贷款收益率与其他国有大行持平，零售贷款收益率高于国有大行均值30BP。
资产质量：不良贷款率0.84%，关注类贷款占比0.81%，逾期率1.06%，均低于国有大行平均水平。抵质押贷款占比57.3%，不良生成率0.37%。个人小额贷款不良率1.88%，高于整体1.14%。对公贷款不良率0.54%。拨备覆盖率为301.88%，拨贷比为2.59%。
科技投入：2023年信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占营业收入的3.29%。科技赋能业务、管理和风控，科技人员数量超过7000人。

银行业整体经营情况：预计发行特别国债补充核心一级资本，大行新增信贷市场份额提升，净息差仍有下行压力，不良生成率或保持稳定。
盈利预测：预计2024年-2026年营收同比增速0.04%/4.74%/6.32%，净利润同比增速-2.23%/6.43%/8.78%。维持公司增持评级，2024年-2026年PB估值分别为0.62倍/0.57倍/0.53倍。