机械行业年度策略：顺周期机械复苏、新质生产力成长

顺周期机械复苏、新质生产力成长 ——机械行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 发布日期：2024年11月27日 投资要点： ⚫2024年中信机械板块上涨4.57%，位居全部行业第18。截止到2024年11月25日收盘，2024年中信机械行业上涨4.57%，跑输沪深300指数（+12.13%）7.56个百分点，排名30个中信一级行业第18名。中信机械三级子行业中锅炉设备、核电设备、半导体设备、纺织服装机械、工程机械、铁路设备子行业表现居前，涨幅大于20%；3C设备、机床设备、金属制品表现靠后。 相关报告 ⚫行业评级及投资主线。我们看好机械行业细分方向结构化行情，整体维持行业“同步大市”投资评级。 《机械行业月报：继续布局超跌成长子行业龙头和设备更新板块龙头》2024-10-30《机械行业专题研究：先进工程机械产业链分析之河南概况》2024-10-30《机械行业月报：珍惜反弹机遇，重点布局严重超跌的成长行业龙头和房地产相关的工程机械、电梯行业龙头》2024-09-30 我们认为2025年机械行业投资更关注需求回暖的细分行业，顺周期机械复苏、新质生产力成长。 一：顺周期复苏，船舶、工程机械等行业进入复苏阶段 工程机械：2024年4月挖掘机销量转为正增长，5月装载机销量转为正增长，重要产品销量先后转正也验证了行业拐点的到来。工程机械经历了3年大幅调整，行业底部基本确定，上轮周期设备更新需求开始出现，行业需求触底回升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，未来有望继续向海外拓展市场，工程机械全球化加速。国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力，同时建议关注其他工程机械主机企业。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 船舶制造：新造船价格指数和造船三大指标持续上涨，供给收缩恢复缓慢，供不应求未来几年都是常态，新造船价格指数向上，原材料价格向下，盈利剪刀差持续扩大。2025年船舶制造业绩修复有望加速。本轮周期中国造船全球市场份额持续提升，绿色能源船舶等中高端船舶占比持续提升，我们看好本轮中国船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船核心上市公司中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链配套上市公司。 矿山机械、煤炭机械、油气设备：上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、煤炭机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份、中信重工等。特朗普当选总统后，对传统油气开采更加重视，有望带动全球传统油气固定资产投资，油气设备有望迎来全球行业的景气度回升，重点关注具有全球竞争 力的优质油气设备龙头企业。 铁路设备：铁路进入十四五最后一年，固定资产投资需求旺盛，设备更新持续推进，铁路设备行业有望景气度持续。我们建议关注受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及铁路设备主机龙头标的。 二：新质生产力推动制造业产业升级 机器人：工业机器人行业处于周期复苏拐点，中长期受益我国制造业产业升级、自主可控、人形机器人行业需求增长打开新的成长空间。重点关注谐波减速器龙头绿的谐波、国产光电编码器龙头奥普光电。 AI相关设备：AI推动液冷散热、3C设备、半导体设备需求复苏，中美贸易摩擦可能升级，国产自主可控有望迎来机遇。重点关注国内液冷散热、3C设备、泛半导体设备国产龙头企业。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 内容目录 1.中信机械行业2024年行情回顾.......................................................................6 1.1.中信机械行业2024年震荡上行，弱于沪深300指数....................................................61.2.机械行业近十年估值分位数整体处于低位，部分子行业低于10%分位数.......................71.3.中信机械上市公司2024年行情回顾.............................................................................8 2.工程机械：新一轮复苏周期有望开启...............................................................9 2.1.工程机械新一轮复苏周期节点将至...............................................................................92.2.主要产品销量2024年先后转正增长，行业拐点确定..................................................102.3.我国工程机械产业具有全球竞争力，龙头加速全球化.................................................122.4.工程机械上市公司三季报明显边际改善，验证了行业拐点...........................................142.5.工程机械行业投资策略...............................................................................................15 3.船舶制造：周期复苏持续，企业盈利修复即将加速.......................................16 3.1.船舶行业各项指标持续上行，船舶周期复苏持续........................................................163.2.需求端：全球船舶运力翻倍、存量船舶严重老化、绿色能源替代推动更新需求强劲....193.3.供给端：行业长期下行，供给端产能出清彻底，市场份额向中国龙头企业集中...........223.4.成本端：原材料价格下行，新船价格上行，船舶企业盈利剪刀差持续扩大..................253.5.船舶企业2024年三季报盈利修复明显.......................................................................253.6.船舶行业投资策略......................................................................................................26 4.固定资产投资叠加设备更新推动，顺周期机械板块景气持续.........................27 4.1.煤炭、有色金属等固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好.........................274.2.铁路固定资产投资增速向上，设备更新加上投资加速铁路设备需求景气持续...............27 5.机器人：行业触底复苏在即，人形机器人量产打开空间................................28 5.1.通用自动化行业触底，机器人产量持续转正增长........................................................285.2.工业机器人国产替代加速，国产品牌市场份额持续提升..............................................295.3.人形机器人行业发展打开新的市场空间......................................................................305.4.机器人行业投资策略..................................................................................................33 6. AI新技术革命，3C、泛半导体设备需求受益有望好转...................................33 6.1. AI推动算力基础建设，液冷温控散热有望成为高成长赛道...........................................336.2.创新推动消费电子需求回暖，3C设备需求有望好转...................................................366.3. AI建设推进半导体国产化进程，泛半导体设备需求有望好转.......................................38 7.投资评级及主线.............................................................................................39 7.1.维持行业“同步大市”投资评级.................................................................................397.2.投资主线及重点标的..................................................................................................39 8.风险提示........................................................................................................41 图表目录 图1：近一年机械行业行情走势................................................................................................6图2：2024年中信一级子行业涨跌幅（%）............................................................................6图3：2024年中信机械三级子行业涨跌幅（%）.....................................................................7图4：申万一级行业指数市盈率及近10年分位数(%)..............................................................7图5：申万机械三级职业市盈率及近10年分位数(%)..............................................................8图6：历年挖掘机销量（台）..................................................................................................10图7：挖掘机销量（台、%）.....................................................................