国金医药行业年度报告2025轻装上阵反转源于三大机会玫瑰

玫瑰由于多方面因素，医药板块景气度在2021年后经历了长时间的下行。 从前三季度业绩表现看，A股医药板块初步止住收入利润下滑势头，幅度有所收窄，但仍处于筑底过程中，反弹复苏慢于预期。 由于上述压力，2024年截至目前医药板块整体表现依然偏弱，机构配置比例持续下行。 但即使考虑上述困难，随着老龄化程度持续、居民 【国金医药·行业年度报告】2025轻装上阵，反转源于三大机会 玫瑰由于多方面因素，医药板块景气度在2021年后经历了长时间的下行。 从前三季度业绩表现看，A股医药板块初步止住收入利润下滑势头，幅度有所收窄，但仍处于筑底过程中，反弹复苏慢于预期。 由于上述压力，2024年截至目前医药板块整体表现依然偏弱，机构配置比例持续下行。 但即使考虑上述困难，随着老龄化程度持续、居民医药消费稳定扩张，以及行业诊疗量持续恢复，医药的长期成长逻辑依然清晰，整体基本盘稳定。 同时医药分红和股息水平持续上升，红利属性增强；BD和药物对外授权进一步提升行业造血能力，同时提前体现药企研发管线价值；政策预期反转：控费中蕴含转机，边际改善成为可能。 玫瑰2025年，我们认为医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：1创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善2需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振3政策预期反转：行业趋于规范，价格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角 太阳创新药：前沿技术国际化崭露头脚，创新药政策明显回暖；对外授权交易频起，创新技术引领出海新趋势。 太阳医疗器械：国内采购2025年有望反弹，更新需求逐步释放，建议关注医疗设备、体外诊断复苏、器械出海、CGM等 太阳生物制品：赛道分化，看好干扰素和胰岛素，关注高成长性品种和业绩反转机会 太阳中药：继续关注国企改革主线；基药目录呼之欲出；集采落地边际有望向好，关注重点品种放量情况；行业并购和重要创新同样值得关注 太阳药店：出清、整顿，剩者为王，行业有望触底回升太阳医疗服务及医美：医疗服务关注宏观环境转变和消费情绪的修复；医美关注具备适应症拓展+强产品力+ 品类拓宽核心要素的标的太阳CXO及医药上游：行业筑底，反弹在即 礼物我们将上述三大逻辑映射到两类机会：自上而下看好创新药和仿创药的赛道性机会（出海创新+ 政策反转）；自下而上看好器械、中药、药店、消费医疗服务等领域中的个股景气度反转机会（需求复苏+政策反转）重点标的：科伦博泰生物、人福医药、特宝生物、康方生物、科伦药业、恒瑞医药、安图生物、太极集团、益 丰药房、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客等。