黑色策略报告：煤焦：冬储在即，煤焦价格高度有限

2024-11-20 刘慧峰,武冰心东海期货一抹朝阳

供应端：国产炼焦煤供应稳定，110家洗煤厂周度开工率为68.30%，周环比下降0.18%，日产产量57.408万吨，周环比下降0.34%。进口煤显著增加，1-9月累计同比增加22.8%至8929.04万吨，其中蒙煤占比39.8%，俄煤占比23.9%，澳煤占比10.2%。上游中游库存高位，煤矿和港口原料库存中性偏高，整体供应充足。
需求端：247家钢厂铁水日均产量235.94吨，周环比增加0.8%，月环比增加0.67%。吨焦平均利润持续下滑，11月15日焦企利润36元/吨，钢厂高炉利润亏损，开工提产积极性不高，周度产能利用率88.58%，开工率82.08%，周环比下降0.3%。终端地产基建需求无明显增势，贸易商按需采购，冬储意愿低。
结论及策略：整体煤焦基本面宽松，呈现高供应量、上游中游高库存、下游低库存的格局。焦企钢厂利润不佳，冬储大规模增库意愿低。操作建议短期区间操作，长期逢高做空。风险提示包括供应下降、需求增加、宏观政策利多（上行风险）以及供应增加、需求减少、宏观利多出尽（下行风险）。