政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期

政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期 报告要点 消费宏观前瞻：消费增速有所回升，政策驱动效果明显 2024年“双十一”购物节期间（2024. 10.14-11.11）全网销售总额14418亿元，同比+26.6%。根据星图数据公布的综合电商平台销售额前十品类，补贴较大的家用电器与3C产品确实迎来较高增幅。这其中，政策与促销活动形成双重推动力，有效提振了市场热度。在新一轮稳增长政策发力背景下，预计促消费政策还有加码空间。 CPI数据在10月环比回落0.3，整体需求偏弱，根据人民银行公布的三季度货币政策报告显示，住户存款在三季度同比增速为10.5%，储蓄意愿依然处在高位。 资料来源：Wind，聚源 尽管短期消费增长得到有效提振，但长期消费动能仍依赖于内生增长动力的持续提升。从当前宏观经济基本面来看，一旦刺激政策逐步退坡，消费增速可能面临一定的回调风险。 《国庆出游点评：新“慢充式旅游”消费习惯正形成》(2024/10/11)《《黑神话悟空》：耐心资本崛起的里程碑》(2024/8/22)《线下零售边际修复长线游成暑期热点》(2024/8/5)《【消费瞭望录】梳理消费税改革三十年》(2024/8/1)《【消费瞭望录】新消费格局：从商品迈向服务消费》(2024/7/12)《消费行业月报：服务消费“正升级”》(2024/7/3)《端午出游点评：“微”度假受追捧出入境游火爆》(2024/6/14)《消费行业月报：社消增速表现平淡，旅游工作重要指示推动建设旅游强国》(2024/6/5)《2024年五一旅游数据点评出行人数创新高，“下沉式旅游”吸睛》(2024/5/10) 10月社零同比增长4.8%，双十一大促再创历史新高 “双十一”大促前置+“两新”补贴显效，社会消费品零售总额表现超出预期。10月份，社零同比+4.8%，环比+1.6pct，高于市场一致预期（+3.9%）。从绝对量角度分析，10月份，社零总额45396亿元，环比增长4283.7亿元；1-10月份，社零总额累计39. 9万亿元，环比增长13520. 3亿元。其中，全国网上零售额123632亿元，同比+ 8.8%。实物商品网上零售额103330亿元，同比+8.3%，在社会消费品零售总额中占比25.9%。数据表明，政策效应已逐步显现，消费市场正在逐步走出低迷，内需复苏的动力得到有效释放，为宏观经济的稳定增长提供更多正向支撑。 出行热度回升明显，免税购物人气回暖 各运输方式旅客周转量普遍回升，民航旅客周转量增幅尤为突出。10月份，旅客周转量为1303.52亿人/公里，同比+9.0%，恢复至2019年同期95%。公路/铁路/民航/水运旅客周转量同比+3.8%/+2.8%/+19.3%/-0.8%。 受国庆假期消费高峰期影响，免税购物需求显著回升。海南离岛免税购物金额、人次、件数增速环比+3. 0/11.5/10.9pct。人均消费增速同比-9.5%，影响因素可能涉及免税商品结构单一和消费结构变化等。 风险提示： 1.政策效果的长期驱动力缺乏支撑；2.国内需求疲软；3.国际贸易环境不确定性增加的风险。 内容目录 一、月度消费宏观总结..................................................................................................................................3二、本月行业观点..........................................................................................................................................41.社零：10月社零同比增长4.8%，“双十一”大促再创历史新高................................................................42.出行：旅游需求持续攀升，铁路民航驱动市场新格局.................................................................................73.免税：10月旅游购物人气回暖，人均消费增速回落...................................................................................8三、行业新闻................................................................................................................................................10四、风险提示................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：综合电商平台销售额前十品类销售额及同比增速.................................................................................................................................3图表2：综合电商平台销售额前十品类占比.........................................................................................................................................................3图表3：社会零售总额及同比增速.........................................................................................................................................................................4图表4：线上消费品零售额及同比增速.................................................................................................................................................................5图表5：线下消费品零售额及同比增速.................................................................................................................................................................5图表6：社会零售餐饮零售额及同比增速.............................................................................................................................................................5图表7：社会零售商品零售额及同比增速.............................................................................................................................................................5图表8：部分品类限额以上商品零售额当月同比增速.........................................................................................................................................7图表9：国内出行旅客周转量恢复度...................................................................................................................................................................8图表10：公路营运性客运量恢复度.......................................................................................................................................................................8图表11：铁路营运性客运量恢复度.......................................................................................................................................................................8图表12：民航营运性客运量恢复度.......................................................................................................................................................................8图表13：水运营运性客运量恢复度.......................................................................................................................................................................8图表14：免税购物金额.........................................................................................................................................................................................9图表15：离岛免税购物人次...................................................................................................................................................................................9图表16：人均消费金额及增速...........................................................