油脂日报：USDA报告利好，多单轻仓续持

农产品组 研究员： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 联系人： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 商品研究|油脂日报 2017-01-13中大期货研究院 油脂：USDA报告利好，多单轻仓续持 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 上一交易日，Y1705收于6,950，上涨98，成交467,120手，日成交量增加58016手，持仓量702,340手，日减仓11,010手。P1705收于6,254 ，涨106元/吨，日增仓6,374 ，持仓量515,722。OI1705收于7134，涨64，成交量162392手，持仓量256582手。 基本面跟踪： 1. 美豆产量43.07亿蒲（上月43.61，预期43.8），压榨19.30（上月19.30），出口20.50（上月20.50），期末库存4.20（上月4.80、预期4.74）；巴西产量10200万吨（上月10200、去年9650），阿根廷产量5700（上月5700、去年5680）。 2. 阿根廷当地气象机构周二称，未来几天阿根廷将出现干燥天气，这对大豆和玉米作物有利，因为12月底和1月初的大雨导致阿根廷中部农业带的一成地区降墒过多。 3. 沿海地区一级豆油价格进一步涨至7140-7270元/吨一线，大多涨10-50元/吨，主流港口24度棕榈油价格上涨至6400-6590元/吨一线，部分涨30-50元/吨，豆油及棕榈油进一步上涨，以及郑商所菜油期货上涨支持，沿海地区菜油价格涨至6890-7190元/吨一线，部分涨30-50元/吨。 技术面研判： 短期豆油1705合约下方6850有支撑，上方压力7070；棕榈油1705合约6100支撑，6359一线压力；菜油1705合约7000一线支撑，上方压力7450。 结论及操作建议： 隔夜原油上涨；美豆上涨、美豆粕大幅上涨，美豆收红，BMD棕榈油调整。美国调低产量，其他数据未动，令结转库存略低于预期，中性略偏多。外盘反弹，油脂或震荡区间有所上移，多单轻仓续持，跌破支撑离场。套利反复，今日试仓；买豆粕1705卖豆油1705；买豆油9月抛棕榈油9月试持。 风险提示：资金波动；原油价格；CFTC持仓异动。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 Y1705 多单试持 — 多单试持 P1705 多单试持 — 多单试持 OI1705 多单试持 — 多单试持 中大期货研究|农产品|油脂日报 2 一、 油脂市场价格跟踪 二、 油脂市场价差 图 1： 油脂期货合约收盘价格 单位：元/吨 图 2： 豆油棕榈油进口价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 主要油脂现货价格 单位：元/吨 图 4： 棕榈油内外盘价格 单位：元/吨；令吉/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 豆油期现价差 单位：元/吨 图 6： 棕榈油期现价差 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 4000500060007000800090001000011000豆油 棕榈油 菜籽油 4000600080001000012000毛豆油(阿根廷):进口成本价 棕榈油(马来西亚):进口成本价 4000600080001000012000现货价:四级豆油:张家港 现货价:棕榈油(24度):广东 现货价:菜油(进口):广东 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500800085009000期货收盘价(活跃合约):棕榈油 期货结算价(连续):BMD毛棕榈油 -800-600-400-2000200400600800400050006000700080009000100001100012000基差 期货收盘价(活跃合约):豆油 现货价:豆油(进口豆):天津 -1000-50005001000150040004500500055006000650070007500棕榈油基差（右） 张家港棕榈油 DCE棕榈油期价 中大期货研究|农产品|油脂日报 3 图 7： 菜油期现价差 单位：元/吨 图 8： 豆油-棕榈油1709 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 豆油-棕榈油1705 单位：元/吨 图 10： 油粕比1709 单位：% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 油粕比1705 单位：% 图 12： 棕榈油1705-1709 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 -1000-500050010001500400050006000700080009000100001100012000基差（右） 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 现货价:菜油(进口):广东 -500050010001500200020132014201520162017-1000-50005001000201320142015201620171.522.53201320142015201620171.51.71.92.12.32.52.72.920132014201520162017-1500-1000-5000500100015002013201420162017 中大期货研究|农产品|油脂日报 4 三、 大豆、菜籽压榨利润 四、 油脂市场基本面跟踪 图 13： 大豆压榨利润 单位：元/吨 图 14： 菜籽压榨利润 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 豆油商业库存 单位：万吨 图 16： 棕榈油商业库存 单位：万吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 菜油商业库存 单位：万吨 图 18： 大豆开机压榨率 单位：万吨；% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -600-400-2000200400600800压榨利润:国产大豆:黑龙江 压榨利润:进口大豆:江苏 压榨利润:进口大豆:港口分销 压榨利润:进口大豆:CNF成本折合 -600-400-20002004006008001000压榨利润:油菜籽(进口):广东 60708090100110120130商业库存:豆油 20406080100120140棕榈油:商业库存:全国 050000100000150000200000油厂库存量:菜油:总计 020406080050100150200250压榨开机率:大豆:全国:当周值 压榨量:大豆:全国:当周值 中大期货研究|农产品|油脂日报 5 五、 国际原油与汇率市场跟踪 图 19： 原油价格 单位：美元/桶 图 20： 汇率 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 25456585105125期货结算价(连续):WTI原油 246810121416美元兑巴西雷亚尔 美元兑林吉特 阿根廷:美元兑比索 中大期货研究|农产品|油脂日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com