孟子君A股调整的原因及应对投资要点1本周国内大类资

市场走势：本周国内大类资产继续朝risk-off方向演绎，上证指数下破3300点，10年期国债收益率收于2.08%，商品整体弱势，人民币汇率走贬。周五A股显著回调，多个主要股票指数周涨幅由正转负。

下跌原因分析：市场将下跌归因于外贸政策吹风会、地缘政治冲突、美国新任财长等因素，但时间线上对应不上，并非主因。实际下跌早有迹可循：

• 上游商品价格下降（全球流动性边际变化所致），与制造业大国股市牛市通常伴随商品价格上涨的历史经验不符。
• 外资态度转变（人民币兑美元汇率持续走贬），反映外资对经济预期悲观。

政策预期与风险偏好：

• 市场自9月中下旬以来交易政策预期，预期高低直接影响短期风险偏好。
• 长期看，风险偏好反转需经济硬数据好转，但短期内政策需持续刺激加码。
• 交易策略建议：将交易置于行情前期，避免随涨随加，因流动性（广义/狭义社融同比增速下行）和基本面（需扎实数据验证政策效果）均压制估值。

利率债表现：

• 本周利率债持续上涨，但历史复盘显示，债券转熊需经济企稳复苏，当前基本面不明晰，利率债仍是占优资产。
• 短期或因全球流动性影响面临回撤，但牛市状态未改变。

投资建议：

• 宏观经济：反转需观望确认。
• 资产配置：周期意义下利率债占优，短期各资产可能磨荡。
• 权益市场：关注风险偏好与企业业绩匹配问题。
• 利率债：牛市状态，短期或有调整。
• 信用债：城投债可适度下沉信用（政策支撑明确），地产挖掘需谨慎。