中航重机(600765.SH)发布研报,维持“买入”评级。公司子公司安飞公司受托管理贵州航空产业城和贵州安虹公司的经营管理,托管期限3年,旨在整合产业链,提升精密加工能力。托管协议约定基础托管费50万元/年,超额部分按净利润10%收取,且不超过20%;若安虹公司实现盈利,将支付业绩激励费用。此举将发挥安飞公司技术与资质优势,加速安虹公司发展。公司持续推进产业链一体化,向上游增资中航特材,向中游收购宏山锻造,向下游设立安飞公司和检测公司,打通从毛坯到精密结构件的交付链条。预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.68/18.85/22.68亿元,同比+18.0%/+20.2%/+20.3%,对应PE为19/16/13倍。维持“买入”评级,风险提示包括全球经济复苏不确定性和宏山锻造扭亏控亏风险。