新股覆盖研究：科隆新材

公司研究●证券研究报告 科隆新材（920098.BJ） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（11月26日）有一只北交所新股“科隆新材”申购，发行价格为14.00元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为14.86倍（以2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）64.07流通股本（百万股）12个月价格区间/ 科隆新材（920098）：公司主要产品和服务包括橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备和维修服务。公司2021-2023年分别实现营业收入3.13亿元/3.29亿元/4.42亿元，YOY依次为41.88%/5.19%/34.23%；实现归母净利润0.66亿元/0.52亿元/0.83亿元，YOY依次为127.47%/-21.40%/60.41%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入3.50亿元，同比增加10.82%；实现归母净利润0.69亿元，同比增加10.92%。经初步测算，公司2024年预计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比增长7.55%至12.98%；预计实现归母净利润8440万元至8970万元，同比增长1.24%至7.60%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司围绕综采煤机液压支架进行业务布局，现已成为国内煤机领域橡塑材料产品及煤矿辅助运输设备的重要供应商及服务商。公司以液压密封件和液压软管等橡塑新材料产品业务起家、在煤机密封领域深耕多年，逐步新增煤矿辅助运输设备等业务；其中，橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件、煤矿辅助运输设备为井下液压支架及物资的主要运输工具，均系围绕综合煤机液压支架进行配套，构成各产品与服务相辅相成的业务模式，利好公司持续深化与客户的合作关系。经过20余年的深耕，公司已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，成为国内煤机行业密封、运输等领域产品及服务的重要供应商；尤其在液压软管领域，2023年公司在国内煤机行业液压软管增量和维修市场的占有率约在4.7%至6.0%间。2、公司积极拓展橡塑产品在军工、高铁、以及风电等新行业应用。公司在煤机领域橡塑业务的基础上，2015年起积极向军工、高铁和风电行业进行业务的横向拓展。1）军工方面，公司取得了开展军工业务所需的必要资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等主要产品体系,产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体发动机等重要武器装备。截至目前，公司多项自研产品已在部队实现批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。2）高铁方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转向架内部的减震及密封；2023年8月，公司取得了中车青岛四方机车车辆股份有限公司出具的覆盖齿轮箱油封、密封件等的《供应商资质证书》；3）风电方面，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内部密封；公司现阶段风电领域密封件产品已具备批量供货能力，曾向风电制动系统领域行业龙头华伍股份提供密封件产品。 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（先锋精科 ）-2024年 第85期-总 第512期2024.11.23 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（博苑股份 ）-2024年 第84期-总 第511期2024.11.21 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（胜业电气 ）-2024年 第83期-总 第510期2024.11.17 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（佳驰科技 ）-2024年 第82期-总 第509期2024.11.16 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（英思特 ）-2024年 第81期-总 第508期2024.11.14 同行业上市公司对比：选取密封件领域的唯万密封、盛帮股份，以及煤矿辅助运输设备领域的亚通精工为科隆新材的可比上市公司；但上述公司为沪深A股，与科隆新材在估值基准等方面存在较大差异，可比性相对有限。从可比公司情况来看，2023年可比公司的平均营业收入为8.09亿元，平均销售 毛利率为33.74%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2016至2022我国液压气动密封行业产值................................................................................................5图6：2014至2022我国软胶产量及同比增速（亿标米，%）...........................................................................6图7：我国煤炭开采和洗选业固定资产增速（%）..............................................................................................6 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、科隆新材 公司深耕煤炭行业二十余年，主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修；其中，橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件，煤矿辅助运输设备则为井下液压支架及物资的主要运输工具，围绕综采煤机液压支架，从配套、维护和运输等多个层面为煤机生产和煤矿客户提供综合性服务。 截至目前，公司主要客户包括大型煤矿和煤机企业，目前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固。 （一）基本财务状况 公 司2021-2023年 分 别 实 现 营 业 收 入3.13亿 元/3.29亿 元/4.42亿 元 ，YOY依 次为41.88%/5.19%/34.23%； 实 现 归 母 净 利 润0.66亿 元/0.52亿 元/0.83亿 元 ，YOY依 次为127.47%/-21.40%/60.41%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入3.50亿元，同比增加10.82%；实现归母净利润0.69亿元，同比增加10.92%。 2023年，公司主营收入按产品类型可分为四大板块，分别为橡塑新材料产品(2.58亿元，59.68%）、煤矿辅助运输设备（1.43亿元，33.09%）、维修服务（0.20亿元，4.71%）、其他矿用配件（0.11亿元，2.52%）。2022至2024H1期间，公司始终以橡塑新材料产品为核心产品及主要收入来源，来自橡塑新材料产品的收入占公司主营收入的50%以上。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司所在行业主要为橡塑制品行业和煤机制造行业。 1、橡塑制品行业 1）液压支架组合密封件行业 根据中国液压气动密封件工业协会数据，2021年，我国液压气动密封行业及液压行业规模以上企业分别实现工业总产值1,551亿元、863亿元，分别较上年增长16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增长。 随着我国工业化进程的推进，液压气动设备市场规模的