工业硅投资周报：基本面维持供强需弱，工业硅偏弱震荡

国贸期货研究院有色金属研究中心方富强投资咨询号：Z0015300从业资格号:F3043701陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周期货价格震荡，主力价格收12430元/吨，周度涨跌-65元/吨，涨跌幅+0.53%。◼本周现货硅价基本维稳，主要的现货及港口地区的主要牌号，较上周基本一致，硅厂挺价意愿较强。华东421#与通氧553#价差为400元/吨，较上周+50元/吨。◼基差（553-12合约）走弱，本周基差-630元/吨，较上周-115元/吨。 2、 供 给 分 析 ◼全国周度产量小幅波动，全国开炉数小幅减少。根据百川盈孚，本周（11.16-11.22）工业硅周度产量8.98万吨，环比+0.71%；全国炉数746台，本周开炉317台，环比-3台，开炉率为42.49%，主要系西南地区持续停炉。 2、 供 给 分 析-主 产 区 ◼新疆供给高位波动。根据百川盈孚，本周新疆产量4.69万吨，环比+0.02万吨/+0.54%，开炉数+1台。◼云南、四川持续减产幅度放缓。云南产量0.94万吨，环比-0.02万吨/-2.09%，停炉4台。四川产量0.64万吨，环比-0.01万吨/-1.24%，停炉2台。主要系西南地区成本上行，部分观望硅厂陆续停炉。 3、 成 本 利 润 分 析 全国平均成本波动，亏损小幅增加。根据百川盈孚，本周工业硅单吨综合成本12255元，较上周-0.54%；本周工业硅单吨毛利为-233元，环比+14元/吨。 根据百川盈孚，本周新疆/云南/四川地区单吨平均毛利43/-301/-343元，较上周+62/+6/-23元，主要系硅价下跌。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 电 价 ◼10月新疆电价保持不动，云南、四川地区电价上调。11月预计新疆电价不动，云南、四川电价持续上调 ◼新疆地区，吐鲁番/伊犁/石河子10月电价约0.28/0.35/0.23元/度，环比不变；11月预计保持不变 ◼云南地区，怒江/保山/德宏10月电价约0.38/0.31/0.38元/度，环比+0.02/+0.03/+0.02元/度；11月预计环比+0.16/+0.15/+0.10元/度 3、 成 本 利 润 分 析 ： 硅 石 、 石 油 焦 、 硅 煤 硅石方面，本周硅石价格基本稳定。新疆/云南/湖北/江西/广西硅石465/420/440/445/375元/吨，周度环比一致。预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦方面，本周石油焦价格稳定。石油焦价格在1150至1400元/吨，预计后续价格震荡运行。 ◼硅煤方面，本周硅煤价格分化。新疆精煤价格2125元/吨，环比不变；宁夏精煤价格1310元/吨，环比不变，预计后续震荡运行。 4、 库 存 分 析 ： 行 业 库 存 ◼显性库存高位持续小减。截至本周末显性库存57.68万吨，环比-0.46万吨/-0.80%，结构上呈现行业库存增、仓单库存减少。 ◼行业库存持续增加。根据百川盈孚，截至本周末行业库存为32.18万吨，环比+0.23万吨/+0.72%。 ◼市场库存增加，工厂库存基本维稳。截至本周末市场库存13.4万吨，环比+0.2万吨/1.52%；工厂库存18.78万吨，环比+0.03万吨/+0.16%。 4、 库 存 分 析 ： 注 册 仓 单 仓单库存持续去库。截至本周末，广期所公布的注册仓单为25.51万吨，环比-0.69万吨/-2.65%。临近仓单集中注销，后续仓单将持续减少。 5、 下 游 需 求 分 析:多 晶 硅 ◼多晶硅料价格维稳。根据SMM，本周N型硅料价格4万元/吨，环比一致；P型致密料价格3.5万元/吨，环比一致。N-P价差0.50万元/吨，环比一致。 ◼硅片、电池片价格维稳。根据SMM，本周P型硅片价格指数1.05元/片，环比一致；N型硅片价格指数1.01元/片，环比一致。P型电池片0.27-0.28元/W，环比基本一致；N型约0.28元/W，环比小幅上涨。 5、 下 游 需 求 分 析:多 晶 硅 ◼多晶硅周产持续下降，库存持续增加。根据百川盈孚，本周多晶硅产量2.67万吨，环比-3.62%；全国单吨利润约-5454元，环比+100元/吨。截至本周末，工厂库存30.68万吨，环比+5.87%。 ◼光伏行业供给侧改革进行中，短期利空工业硅需求。工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，对新建多晶硅产能提出的能耗要求显著严格于2023年平均值，同时也提出了更高的项目资本金要求，多晶硅新建规模或将缩减，短期内利空工业硅需求。 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 ◼有机硅价格下跌。根据SMM，本周DMC/107胶价格13000/13100元/吨，环比变动-100/-150元/吨。 ◼有机硅周产、开工率小幅波动，工厂库存转增。根据百川盈孚，本周DMC产量5.19万吨（环比+1.76%），开工率78.45%（环比+1.02pct），工厂库存4.51万吨（环比+1.12%）。◼有机硅产量后续或高位震荡。根据百川盈孚，中天化工本周仍未复产，其他有机硅厂基本延续前期生产节奏。 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 5、 下 游 需 求 分 析 ： 有 机 硅 5、 下 游 需 求 分 析 ： 铝 合 金 ◼铝合金价格下调。根据SMM，本周铝合金ADC12价格为20800元/吨，环比-100元/吨。◼10月铝合金产量环比下降。根据Wind，10月铝合金产量144万吨，环比-2.22%，同比+9.1%。由于铝合金单吨硅耗较小，预计未来铝合金需求平稳运行。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。