核心观点
- 预计美元指数短期顶部或将显现，除非国内出现系统性风险，否则人民币即期汇率大概率较难看到趋势性大幅上升。
- 风险点包括各国货币政策转向进程、中国政策力度不及预期、地缘政治冲突升级。
一周行情回顾及展望
- 外汇市场行情回顾：截至2024年11月25日，CFETS、SDR、BIS指数持续升值；美元指数较前值继续升值，在岸人民币、日元、欧元、英镑相对美元贬值，离岸人民币相对美元微幅升值。
- 美元兑人民币即期汇率周度复盘：市场对“特朗普交易”白热化，美元多空双方陷入僵持；俄乌冲突加剧激发避险情绪，推动美元指数上涨；美国就业市场稳定，美联储官员讲话抑制降息预期，欧元区PMI数据不佳，共同作用使美元指数突破107关口；央行“护盘”作用下，人民币即期汇率保持相对稳定。
- 重点事件解读及行情展望：美元指数高位主要由特朗普政策预期、俄乌冲突避险情绪、欧元区经济放缓驱动；市场对“特朗普交易”接近饱和，俄乌冲突缓和、美欧经济差异不明显，美元指数持续强势行情大概率未到。
- 风险提示：各国货币政策转向进程、中国政策力度不及预期、地缘政治冲突升级。
人民币市场观测
- 政策工具跟踪：逆周期因子。
- 投资者预期及情绪跟踪：
- 企业部门预期：10月跨境收支和银行结售汇继续“双顺差”，货物贸易跨境资金净流入高位，部分渠道资金流动趋稳。
- 个人部门预期：离岸人民币汇率价差显示海外投资者对人民币升值情绪有所抬升。
- 专业投资者预期：离岸人民币1年期NDF贬值，USDCNY风险逆转期权指标显示市场对人民币贬值情绪缓和。
- 衍生品市场跟踪：
- 香港人民币期货市场：美元兑离岸人民币期货活跃合约收于7.2545，较前值上扬。
- 新加坡人民币期货市场：美元兑离岸人民币期货活跃合约收于7.2580，较前值上扬。
重点关注数据及事件
- 一周全球重点事件回顾：
- 美国：外国持有的美国国债创新高，中国、日本继续减持美债；10月新屋开工、初请失业金数据表现良好；特朗普考虑任命沃什为财政部长；11月PMI数据强劲，密歇根大学消费者信心指数下降。
- 中国：1-10月公共预算收入下降，10月税收收入首次正增长；10月城镇青年失业率上升；10月外汇市场成交规模扩大。
- 英国：10月CPI超预期上涨，通胀打压央行降息预期；10月零售物价指数环比、同比均上升；11月PMI数据不佳，10月零售销售环比下降。
- 欧元区：10月CPI符合预期，12月降息铺平道路；10月PPI环比上升；11月PMI数据不佳，德国、法国PMI均下降；德国第三季度GDP增速放缓。
- 日本：10月商品进出口数据表现良好；推出21.9万亿日元经济刺激计划；10月CPI同比、环比均上升；11月PMI数据有所改善。
- 其他：加拿大10月CPI加速上涨；人民币在全球支付货币中占比降至第五；印度11月PMI数据强劲。
- 一周全球央行发言梳理：
- 美联储：鲍曼表示应采取谨慎态度，逐步降息偏好与11月降息一致。
- 中国人民银行：刘晔表示汇率双向波动，央行坚持市场化改革，防范汇率超调风险。
- 欧洲央行：斯图纳拉斯认为12月降息成定局，金多斯表示明年通胀将回落，利率将进一步下调。
- 日本央行：植田和男表示日本经济迈向薪资驱动通胀，最早下月可能再次加息。
- 本周重点关注金融、经济数据及事件：详见研报中图表。
国际相关行情
- 大类资产联动：详见研报中图表。
- 资金面：详见研报中图表。
- 中美利差：详见研报中图表。
- 人民币指数：详见研报中图表。
