玉米年报：供需面略有收紧 底部存反弹契机

国际市场

• 价格与供应：2024年国际玉米价格进入底部窄幅波动阶段（CBOT主力合约385-375美分/蒲式耳），压缩主产国种植收益，导致农民种植意愿下降。除中国外，全球玉米收获面积减少257万公顷，产量减少1287万吨。
• 消费与库存：主要国家玉米消费稳中有减，预计中国外地区饲料消费减少68.5万吨，FSI消费减少23万吨。出口量增幅有限，结转库存预计下降。

国内市场

• 供需平衡：2024/25年国内玉米供需平衡表预计较上年略有收紧，但结余量仍处于高位。玉米种植面积总体增长，单产稳中小增，但局部地区受天气影响。
• 售粮节奏：2024/25年农户售粮进度偏快（截至11月14日全国13省23%），主要因市场预期转变和东北产区收获延迟。后期基层或有一定惜售心理，但整体看涨信心有限。
• 需求恢复：饲料消费预计温和增长，生猪养殖利润恢复带动能繁母猪存栏回升。深加工需求稳中增加，2023/24年淀粉、酒精玉米消耗量分别增加16%。
• 替代冲击：国家加大进口玉米管控，预计进口量收缩，给国产玉米留出市场空间。小麦替代受限，饲料中玉米添加比例或将上升。

结论与展望

• 年度供需：2024/25年国内玉米供需面较上年略有收紧，但库存仍偏高。
• 价格走势：短期购销博弈偏向买方主导，新粮上市压力较大。全年价格前半段底部震荡，后半段或略有反弹。