高像素产品增长强劲

格科微2024年前三季度业绩表现强劲，营收同比增长40.35%至45.54亿元，但归母净利润同比下滑83.69%至811.14万元。主要受汇兑损失及利息费用增加影响，若剔除这些因素，净利润同比大幅增长。

核心观点与关键数据：

1. 高像素产品增长强劲：

   • 手机CIS业务：1,300万及以上像素产品收入达10亿元，同比增长显著，单芯片技术获市场认可。GC32E1（3200万像素）已应用于iQOO 13等旗舰机型，GC50B2（5000万像素）荣获WEAA年度传感器产品奖项，并已进入中高端品牌手机市场。5000万像素产品将覆盖高、中、低档位市场。
   • 非手机CIS业务：智慧城市、家居等场景收入增长约13%，主要来自400万及以上像素产品。
   • 显示驱动芯片业务：TDDI收入占比超50%，增长明显。

2. 财务影响：

   • 汇兑损失：前三季度累计5,766.57万元，部分已消除。
   • 利息费用：同比增长10,655.07万元，主要因工厂建设利息资本化结束。
   • 资产减值损失：同比减少7,103.06万元，因市场复苏存货风险下降。
   • 研发费用：同比增长3,554.03万元，主要因高像素产品研发投入增加。

盈利预测与评级：

• 预计2024-2026年营收分别为63.60/80.17/100.64亿元，归母净利润分别为1.5/5.0/10.0亿元，对应2024-2026年PE分别为283/85/43倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期、产品研发导入进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧、成本波动风险。