军工行业周报：退一为进二

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：退一为进二 报告摘要 核三规点 军工行情的节袭 证期安在深意服吉：区无人机系统：收空经路彩东的H讲，长究 本，网工双买，1元定州监，回脑二（口力）拦数（-2.75路31个行川排4到数七：同成交正2425.45亿元，！然还5一降37.6%，依H维持在±效高求立司时本周地是第一司， 作书 1 3**$$* :ynY1.E- ,*, l.* 1tT I1' *i.T : ::It.n: ul .S.r.2..r. 低室经衍，核变变堂主题治既，周交量户位、肥资余额高室，交与一呈现牛的特六：尽产短期一跌，几计丧们对行估依然维心：整本节！，会“然以为，车上岁以任户长川哦仰将维等“进“限一”的态势，内部出将呈现出轮动与分化：短期总证的子领城和一股晓方液牢工行业融资余额处十小高位，性是消成法动的车以索 f:[:It:un: 和关训究报 2321--21车：工上下= 2321----17*.202-1-11--- 段们对工行节案断如下： 旗注地：前胡超送、志现形期交分体现的领成，汇军工工子， 中航证券究所发布券新究告 牛1料：，， 2塑权耳：沪深300和A500等指表1的工权手股 五五”“划的逐北：将市业错和站信：“双击”； 行业特性益价：非购审组、市值当但预期，地终资治判鼓、 低空经济效星互联网迎来节点性事件，人车！估值既行想豪力艾有成本面 个工板块估值溢价将受益1人不工带来的发展空叫，而行业内收银、产业尺而的实质性进展将进步促外大军1.逻辅的信度：成为车工行业估值中塑的中要支撑。除产工下守的提质补品需求“人大军于“已然为行业打了更的大化收：企市场大化收提了变不司行非多三估的服动下，大军作尚将具各三为十享的起东：天机然规收过实、究日替补变主方、案整济实质件提速、上年司，商业所天国益如火如禁：新安军资，民、信创、北斗、商业前人证述发低，年二技能为的提升十提供动虚去：同1寸率转尽用也得室工业的市函空间和人范收，得到数景级的治门，可放见的格在未1个内为长车行持高善新动和速广证 ①①六城市获eVLol试点，低宝市载进步明晰 1S：中出空变将在六个技市十TOL诚六个共点城市步猫定为合肥、杭州、深圳，办州、成部、重庆，式点义们杰航线和又地证相关规划，将对：兴以下坡授权部分方改守：本改试点将准变e的支六创新和业证程 日求，我可空经产仍效于产业实注发表的期，企飞行界制造基融段1将有型完行许来高应发居：非时，随空找有序！放，出务实能。不司于以主药工进性妙作，本抢法空经评产·发成是预只规女支持的中点发展片，只方较家他·持频性，川以右划前般市场“低空经学”料念早现普部趋决、投们为：“营经泽“土题有营成 为范完整个2024年六投资避非 ②②下帆星座实现山游，商业化遵辑得到验证 企止式蒙合作资京款，尚土是在6严K标供止干机量坐实理 厂的发计设工标志代国低执旦五联网正式理设达涅羽说注：比复到服收商业逐作能刀的快逗用坏了能生，能若技术的不新过步、声十场的不图展卫量量车客六，我国亏联网产查用瑞或将迎关同学连长，丰件宝化1能将持续带来上三报以铝构性的上涨汇会： 三，谈准工上市公司巾管理 115，证监会发市公扩第13市佰（以下称指引，发之H起雾能，十次别工要内学！通市车定文： (2：下信开兴上体的贵任义务： 不次指3前，拼对9月托引3誉征必薪，也1.： 营化完市值益定义： ）大产当制定市理度闪公池围； 图新书未根国表痕券中栏理制启制情记：汽值提 (1）况厂二市公F定可购制的户1度： 营：提于中公价信此离升实施行动的当由应： 的）！二市公制定市任理制高值7计义的十度， 实际1，相对于其他行业，牢1.公司川市符理县有是强的意追性和必要性。“1四上”以，半延不工行业让入高是气发期片，资场三然网渐成为军1业安成的新“水"，军！行业与H行北村“：且气保案要求高、可造踪市标村较少，外」托交不递所状率的点，号数行业的可放生非效接差、“业内的上主谷司整体学车问栏龄报六，中信分布大均衡、流动性波动较大日内钱分 车本次指发市，设们：军-市公主在依法依规件：下，少列深探索、别片活并购市纠、股技滋、久工持划、金分红，投资者率理、节点坂露、协F购等市任管理方式大任进其投资价与1.“公司质的一日！ 》投资建设 ◆◆◆◆◆+军1.行侬然处千宗一大周期；+学”州立”迎人攻监阶股，“1主立”【遂沙制，行业学让人""学转：关注产人出备、上早顺划、七十对扣等所质所域变资会；、会产民剂、民审济、年贸、冶息安争、商前天等车民义地"人个”会；◆关当军1.行业产购湖下中冶吾叫宝求下的没密以 军机等航空装备广业醛： 成斗机、不输、升机、小人，发动机产业链拍关的，助发动刀（发动机）、流股学（十）、航口子、抗彩（无人机、复礼 低空经济：来信息（空管杂统），四川九讲（空系统）、1信净立（低中运艺）： 航人装备（弹，星、壁等）产业链：样（安）、奥牛（带、方与（制 群药信化）成好华战（提义心片），脱人装（三较、同专也子显载TR）、中压进（：卫些可划、尚择信（合终端）、抗天环宁 （圳基设施）、科长、格信斗、中我图：早造感应用！， 信息化国产替代：微、光心片：电了（组： 人式机：海瀚（通信 军1.材料： 针力持，超抗科经制造：或复对、1复叫限（维复合拉料：原财股、润研商纳、南股份当血产金：指号，宝铁股份 正文日录 近一周行情重要事件及公告 低空经济：新主题、新动能、大赛道， 4、竞介格局：行业荣慢相对较，低端产品竞介激烈+** 135、我国军，民需求不扩张，未来有望高于全求市场平均求平..*14 ，商业航大：垦河漫漫，曙光在前， （一）商业航天是助推新质生产力发展的新引擎（二）我国商业航天的现状：火箭与卫星协间共进，制造与应川深度融合.151、火箭：民聋火筋相竞发，航大发射拐点己至.2.卫星：“航大强国”战略支择下，产业发展提速举势待发..17(1)1量制选：助波动下，卫量发射数量彩品业发牌提速确定性微.17(2)量信：空间前、提速在印(3)卫早导航：业续总定增长。行业维持快速发展态势(4)卫早通感：收入递步路变，行业高景逻和不变 军贺：内外兼峰，左右隆源 四，军用数据链：武器装备神经，联合作战基右.22 ()武燃装简神经系统，信息化作战基石.(二)下游应川场景丰富，通川数据链有望拓展至低空通信.23（三）产业链下游主要出军工单团主乐，长企多参与配您 ()估值分位，.28（二）军广板块成交额及ETF份额变化(三）微资余额变化 几、 风险提示5 表H录 图1反无大系统产业链1:F图22018年以米兆国风营企业的火简发时程，16图3我近年来件券卫量效射数缺（单位：牧）15图4数排链件构成2.3图5数据脏特点、优势及应用领域，.236数斯链分图了数据让产业链各环节市公司图军板块成交量变化 图92们24年以来正要军1FTT基金份额变化（单值：亿份）图上两市融余额率1行业融资余额走势情况.29图11军工1道投资个最图..31图12大车1森通投资金图（-）.32图13人军工赛道投资全最图（二）图14新城新起道投资企图，图15三人费各细分领域投资特点对比...35 近周行情 本可，国防置1.【自）数（-2.79），业（自方）排（251） 1综指（1.91，没证或拉（2.9多），创变者（3.03）： 微幅前：四，1讲（-6.994、发咳电-32.154）、天力夏-22.5），广六持检（+22.59价）、小-一（-21.255） 张幅店：士达(-11.9）流升子-11.67）、光-10.3、国i-534i陕五华-.54 重要事仆及公告 11H16，光启按术公，公报满少“研发户心球日”投资额亿主变史靠？亢、益加末述更的票案资金14.02亿元，压下券没两个压日：长州5芸非1期项上：主安建段内率为书材料时发，生产发测户心：攻日总投资11.7：人泄906理1期口，工要理设咨为连料计制土产，设立研究1心、对外作中、人才增养心等，项1总设资11.1亿：1.述值整后，公市车拍材料改六证发、生产，视及二艺制造面的孩心竞兰力等得到专诺源，易共资余识月效率将大幅益： 11H16H，振华科技公告，公司结合寓案整当情况、监伪定系变化定客户需非，评就生用券荣资全：抗顺日达到预定可注月兆态时间进行询整：终“新型阻容元产： 11月1心，兼东微公牛，公引激全资公司英东和核书资7，：均资片东乡微持有热东科技10的股技：然东微个资子公习热东科支股可七共成，资人民证49.9亿元，费月一12英小案成生许：产载攻日，增资完成片：燕东科长持有电2-1.9投技 11177.收巨装，第十7，巨巨杭室抗天持宽于2024111日在海回流幕，宜约！2855亿人叉合作习汉，成空各布号机1195只. mp.weixin.qq.com/s/EodPhT2goHuBxoopocbo5Q 111%：拆场则联社：11些驾即将在六个城文1.其点、六个证点市初业确宗为台、州、深圳、苏州、或邯，中关， 中央空至即将在人个城小开感VTO.试点 1119上，航发动公当，公司及公司以有资会0.20亿元通过公开协议方代燃江公落密：燃机公可足三内作-抑自上知识产权的然汽轮机研安一造企业，木次增资卡出」快退挂动燃业关市场化、产业心发展，与照机公示生立元紧出的改胜划可头系：深表与燃汇产非发来：分未来日然产发的第、落资后，公司收您非公等有协公股技比制约2%， 11月21厂，作南财联社，上海担带节星科限公司北时作-：月20口与南国通信个：1式签合作年六采，1信1.年将在2026车山满×让：1式商月正至连信服务，垣信工压为口西应区提供拍卫二注节服务持于一时压座实统 “千州年座”计划2026年在巴西小业务我国星产业迎来茂金时代 11月21→，根5二新间，它心兰空军发消，兰三上，多期从阿特拉区发计广一收尔洋道导， 突发！“设罗斯发射耕际弹道导押”月，股购联：航天时称传股公成：该公1中关 代子限公司改作三关山议器有限年公大司持股，注资本1亿人民经世今飞行训综，注月空服务，民用航空器变价设计和生产会。 中国前人成立低空科技公司注册资本1亿 、低空经济：新主题、新动能、大赛道 （）低穿经主题有塑成为贯穿整个2024年的人投资逻辑 低室经整则要欲受压家与点关管：以改策，宽企、场址等全方信文，求总224三大改资要纤、从产出运国来合，行标准持然落非，点捷技规使，载人让飞总来指述；从.一斤来召，各地标统划有望指尚计二上益。 对十低审经济案道：我们1下校产测点： （1）低空经济是新兰应、新动能，人快道 低空轻将的核心布三泽新下放的空城，转化为经产密源，为各产中最能，形成"尔空全产品去设流书关产北行衍生限务”心产业月，推迪评究际统计，2023年、宝F收空经市场视英达划50139.5亿元，预计到2126年，市场见英有出宽谈万亿心，：10元44.57. 2）我围收掌经济有表、有尺出，有下力 我国低空经济中致英，十基础、H能小：以述象到现实，未文巨文：车经历下十儿年心积累后，三家而字，改策法划、供度额产非拓、按术实部等方面考：与备 有政策：层发：一支持人度人些放期，出1业利信息部、科学法六部、财收部、中习买托空与等四部“合发证计航空装各创新实饰点案?2124-2030年3：发市证乐抗空产非示文发额性义户：向3上家发改要况片机权捕动低空经济发展，顺他中点关注让低实经济产业发低具务，产与动能。 有H谢：两至223年，全回已注成受记注用机场449.~，飞行服类汇32个。院元表数国示，率业价，内有实外登记无人驾航中品12.7万，同比2022年跨132.23，持人机换扫顺19.1人，2023年人验所空格累让飞2311行小时，净11.3。报间上离经节要激归，热至2024年3H底伞国共低空经济企业6.9万家：H中复2024年13月新增对关业1600宗x。 有能力：我式安学行许至现落核发表心消，后忘所信、非导航、牛池、牛机，举技本