汽车行业跟踪：汽车以旧换新政策明年或接续，11月车市维持高景气

证券研究报告 行业研究 2024年11月24日 本期内容提要: 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com ➢11月车市维持旺季高景气。11月1-17日，乘用车零售110.6万辆，同比+30%，较上月+3%；今年累计零售1894.2万辆，同比+5%。11月1-17日，新能源乘用车零售58.1万辆，同比+66%，较上月+7%，今年累计零售890.9万辆，同比+41%。11月第二周（11.11-11.17）乘用车市场日均零售7.7万辆，同比+31%，较上月+10%；分品牌看，比亚迪（周销量9.66万，环比+11%）、吉利（周销量2.47万，环比+9%）、理想（周销量1.23万，环比+6%）、零跑（周销量0.85万，环比+4%）、问界（周销量0.72万，环比+11%）新能源汽车销量居前。我们看好年末以旧换新政策推动+25年政策接续预期走强，车市有望维持高景气。 ➢投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 ➢个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 ➢整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动- 伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 ➢风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 1、行情回顾 .......................................................................................................................................51.1本周汽车板块录得下跌.......................................................................................................52、行业要闻 ........................................................................................................................................62.1国际快讯..............................................................................................................................62.2国内速递..............................................................................................................................73、重点公司公告...............................................................................................................................83.1重点公司公告......................................................................................................................84、数据跟踪 .......................................................................................................................................84.1部分车企销量......................................................................................................................84.2 11月乘用车市场回顾..........................................................................................................94.3本周聚丙烯、碳酸锂、冷轧板、天然橡胶周均价环比上涨，铝、铜周均价环比下跌94.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值.................................................................................115、新车上市情况.............................................................................................................................115.1本周新车型发布一览.........................................................................................................116、近期重点报告.............................................................................................................................127、行业评级 .....................................................................................................................................198、风险因素 .....................................................................................................................................19 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%...................................................6表2：本周汽车行业重点公司公告....................................................................................................8表3：重点自主车企销量（单位：辆）............................................................................................8表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）.............................................................8表5：11月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）..............................................9表6：本周上市新车一览..................................................................................................................11 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）..................................................................................5图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）...........................................................................6图4：11月乘联会口径日均零售概况...............................................................................................9图5：11月乘联会口径日均批发概况...............................................................................................9图6：长江有色均价：铜（元/吨）..................................................................................................9图7：中铝价格数据（元/吨）..........................................................................................................9图8：天然橡胶价格数据（元/吨）................................................................................................10图9：冷轧卷价格数据（元/吨）....................................................................................................10图10：聚丙烯价格（元/吨）.........................................................................................