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锌：供需双弱，区间震荡

2024-11-24 莫骁雄国泰君安期货 Daisy.Aldrich

核心观点与市场分析

供需双弱格局：锌市当前呈现供需双弱的态势，矿端增量有限且部分矿山季节性停产，导致TC（冶炼费）低位回升主要受冶炼厂低产驱动。矿冶之间维持动态平衡，炼厂可能延续低开工以累加原料库存。
TC长协博弈：在TC长协博弈阶段，炼厂与矿山的实际互动或消息干扰将影响锌价，使其易获得上浮弹性。

下游消费与补库意愿

下游开工率：周度下游开工率稳中有增，黑色金属板块价格上涨带动镀锌企业订单和开工率提升，锌合金板块受终端提前备库驱动，订单环比增加。
补库节奏：与历史同期相比，现阶段下游开工及消费处于中位水平，补库意愿受锌价影响，多采取逢低补库、高价减少备库的策略。

研究结论与后续关注点

价格走势：供需双弱下，锌价偏震荡运行，但低多的安全边际较高。供应侧矛盾传导至冶炼低产对价格构成支撑，而下游消费和补库节奏限制价格高度。
短期利多刺激：需持续关注TC BM落地前的供应端扰动，或为价格带来短期利多刺激。

锌：供需双弱，区间震荡

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