切换至弱现实交易

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年11月23日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：基本面供需矛盾有所钝化，基本面的刺激不足，不过供给回升以及步入淡季背景下的累库格局还是难以扭转，预计要等到年底的买盘缩量才能进一步激化矛盾，近端政策预期的扰动仍然是盘面的和主要逻辑，随着需求的走弱，PVC远期升水的结构预计将会继续加深。估值来看，近期PVC上游综合氯碱利润持续反弹，目前已经处于同比偏高位，反映PVC绝对价格低但估值并不低估的现状，预计在政策预期下下方存在托底作用 ➢本周走势分析：本周V01合约底部窄幅震荡，盘面成交的参与度不足，周五日盘价格再度增仓下探，地产数据依旧不佳，周内未见明显的政策端口以及消息端口引导出现，整体的大宗商品情绪也有所转弱。01合约基差偏弱，01-05价差略有走强，现货方面，常州PVC市场弱势调整，电石法五型在5120-5200元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5130-5170元/吨，中泰、天业、北元在5216-5200元/吨，三八型价格在5350-5400元/吨区间 ➢本周主要观点：近期V呈低位窄幅波动，目前站在现在的时点，市场对于01合约已经没有没有争议的空配了，对于宏观的预期已经逐渐消退而切换至交易现实。目前现实端来看，供应高开工，社会库存80万吨左右，而目前时点还会面临冬储的问题，因此弱现实持续压制价格弹性。对于仓单而言，01合约基本上是交易终点，因为02、03合约基本没有什么交易量，今年上半年换货和库容的问题，导致新老货无法顺利交接，叠加目前仅两个月的仓储和资金利息，01-05反套可能会继续往下走。综合来看，V01合约若无突发性宏观事件发生，很难出现向上的突破，对于25年上半年仍有140万吨的新增产能，因此25年来看依然是V消化存量和增量装置的一年。只不过目前05合约尚远，宏观扰动预期还是在的，但是可以肯定的是V供需面依旧承压。策略建议：V01-05反套头寸继续持有，后续V仍然维持空配思路，5982大概率是第四季度PVC的高点 •供给端：PVC综合开工率78.44%，环比下降0.53%，电石法在77.95%，环比增加0.14%，乙烯法在79.84%，环比下降2.43%。本周广西华谊停车检修、黑龙江昊华、河南宇航、天业天辰等装置有降负荷表现•库存：本周社会库存48.17万吨，环比上周上涨0.3%（+0.15万吨），企业库存34.58万吨，环比下跌7.5%（-2.81万吨）•成本：本周国内电石市场价格出厂价格全面上调，调涨幅度在25-100元/吨，部分前期低价区域价格上涨幅度较大。虽然出厂价格上调，但截止目前为主接收价格未见上涨。电石企业周内装置开工率综合小幅下降，并且呈现出供应区域性变化，西南地区枯水期电石企业开工率下降，内蒙部分地区仍有限电预期。下游PVC刚性需求，对电石的需求尚可，目前电石法PVC开工率维持在7.7成左右，尤其部分检修企业结束后对电石的需求增加•进出口：10月PVC出口量在23.24万吨，1-10月出口累计217.20万吨；单月出口环比下降16.45%，同比去年同月增加63.38%，累计同比增加13.87%•需求：需求方面存在一定的弱化表现，未曾听闻下游制品企业提升开工率，对PVC的采购也仅仅维持刚需 ➢风险提示：印度出口超预期，政策超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！