消费行业香江百货调改回顾与草根调研：湖南衡阳本土“胖东来”

一、香江百货学习胖东来的调改历程回顾与草根调研 香江百货作为湖南衡阳的区域商超龙头，于2012年全面学习胖东来，2014年转型并全面升级商品和服务。迄今在湖南拥有25家香江百货连锁超市，其中3家为上万平的购物中心。研究团队梳理了其学习胖东来的调改历程（见表1、表2）。

二、超市调改思考：以香江百货为例，胖东来模式具备可复制性 香江百货与目前永辉学习胖东来调改的共性和特性： i.共性：大幅调整货品结构（与当地商超40%的货品差异度）、提升供应链能力、夯实生鲜优势、提升员工工资福利并设立严格的管理和服务标准、提升质控部独立性等。 ii.特性：香江百货以自持物业为主（占70%），调改宽容度较高；调改时代背景与目前不同；调改初期遇到员工流失、引进新品不确定性、投入冷链等困难。

香江百货调改启发： i.零售洞察能力和创新是制胜之道，管理效率和组织文化是综合能力的组成，持续迭代是软性门槛。香江百货调改特点为自上而下改革、员工激励力度提升，高层具备前瞻性生意思维并贯彻落地。 ii.发展差异化货盘和自有特色商品，供应链并非最大门槛，难度在于消费者洞察、选品、产品创新和推广。中国食品日用轻工OEM供应链发达，地区性零售企业也能做到自有品牌。 展望未来：商品零售线上渗透率有上限，国内商超业态有望发展本土独有模式，依托发达供应链、冷链设施和劳动力，兼顾商品差异化+服务。相关标的包括永辉超市、高鑫零售、名创优品等。

风险提示： 消费者信心复苏的不确定性；线下客流承压；行业竞争格局加剧；供应链及产品变革、组货、团队培训、组织管理等方面提升进度不及预期。