《声音》2019年第9期：2019ESG趋势与展望—MSCI2019全球ESG调研报告（节选）

核心观点与关键数据

• ESG投资规范化趋势：全球ESG相关法规数量呈指数增长，2018年提出的新法规和准法规数量达到此前六年总和。监管关注点从发行人审查拓展到ESG投资领域，预计投资者将面临更多法规约束。
• 投资者态度：70%的机构投资者希望监管机构缩小发行人披露内容与投资者对ESG数据的期望之间的差距。全球受ESG监管法规影响的资产管理规模可能高达32.6万亿美元。
• 基金管理人面临的问题：监管机构旨在厘清投资者和金融机构的角色和职责，如英国就业与养老金部提出的措施，要求受托人考虑所有重大问题，包括ESG因素。不同司法管辖区对ESG的强制性要求存在差异，如加拿大的描述性要求、美国的强制性要求以及欧盟对投资顾问的指导建议。
• 监管变化可能的方向：监管发展将围绕ESG投资，而非发行人的ESG披露。对ESG投资产品的分类监管措施可能促进市场发展，但也可能减少选择的多样性。如何平衡防止“绿色粉饰”与鼓励创新方法是一个重要挑战。

大信号革命

• 数据增长与信号识别：大数据革命帮助投资者了解“拥有什么”，但更关键的是理解“为什么拥有”。ESG投资一直是新数据源增长的主要受益者，替代数据的使用是必要的，因为公司自愿披露数据有限。
• 数据来源与替代数据：除公司披露外，投资者可以通过其他来源了解ESG风险与机遇，如卫星图像、工作发布和土地使用数据等。替代数据以远超公司自愿披露的速度扩展。
• 投资理论与信号应用：只有拥有清晰投资理论的投资者才能更好地选择和识别需要的信号。ESG评级的财务相关性得到证实，但单纯依靠数据无法告诉投资者如何应用它们。
• 差异化投资目标：不同的ESG评级和方法论旨在实现不同目标，并非所有ESG评级都同样有效。投资者结合不同指标（如因子和ESG）实现竞争差异化和多元化投资。

研究结论

• 未来十年，拥有更多数据将是最简单的部分，困难的部分是知道如何识别和应用最相关的信号，并实现更好的差异化投资目标。
• 监管发展将围绕ESG投资，而非发行人的ESG披露。对ESG投资产品的分类监管措施可能促进市场发展，但也可能减少选择的多样性。
• 投资者需要结合不同指标（如因子和ESG）实现竞争差异化和多元化投资，并构建匹配信号的优势以实现其独特的差异化投资目标。