ESG投资理念的起源、发展及其驱动因素

起源与定义：ESG（环境、社会和公司治理）是基于价值的评估因素，考虑业务和投资活动对环境、社会的影响及公司治理完善程度。2006年联合国责任投资原则（PRI）首次提出ESG投资理念，旨在引导投资者将ESG因素纳入投资决策。企业社会责任投资可追溯至上世纪70年代，2007年高盛首次提出ESG概念。
具体细化分类：环境（E）包括气候影响、自然资源保护、废物防治等；社会（S）包括员工福利、产品质量、人权政策等；公司治理（G）包括股权结构、信息披露、董事会多样性等。
发展现状：近年来，ESG认同度持续上升，投资者更关注长期回报和社会影响。发展呈现整合化、参与化、披露化趋势。MSCI、道琼斯等机构发布ESG评估体系及指数，全球ESG资产管理规模占全球资产管理规模比例从30%持续上升。

市场需求：
- 投资者降低预期收益，追求稳定可持续获利。研究表明，重视社会责任的企业通常拥有较高财务绩效、信用品质和抗风险能力。
- 投资者对ESG负面事件容忍度下降，如大众汽车尾气排放造假事件导致股价暴跌。
- 大型机构投资者关注ESG投资，未来全球65%的管理资产将受ESG原则指导。
- ESG评级具有价值性和收益性，可排查风险并提升财务表现。
- 资本市场开放推动ESG发展，如QFII/RQFII额度限制取消引入国际资本。
监管推动：
- 全球监管要求ESG信息披露形式分为完全强制、强制+自愿、不披露就解释三种。
- 中国ESG发展契合“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念，十九大三大攻坚战与环境、社会、公司治理相吻合。中国证监会要求重点企业强制披露环境信息，并鼓励上市公司主动披露社会责任工作情况。
ESG与公司表现：
- 良好ESG表现可提升财务绩效水平（如Barnett & Salomon, 2012）、公司价值（如Dowell, Hart, & Yeung, 2000）、信用水平（如Lins et al., 2017）。

ESG指标体系：
- 国际指标（MSCI、汤森路透等）缺乏差异化逻辑、横向可比性不强、对中国市场数据挖掘深度不足、评判标准与中国需求不同。
ESG信息披露：
- 监管政策以鼓励披露为主，如《关于构建绿色金融体系的指导意见》要求2020年所有上市公司强制披露环境信息。
- 披露形式以单独发布社会责任报告或披露在年报中为主，部分港股上市公司参照港股标准发布ESG报告。
- A股市场ESG信息披露意识相对薄弱，披露上市公司占比仍较小。
中国ESG投资趋势：
- 全球ESG投资规模持续增长，中国加入UNPRI机构超20家，资产管理机构推出ESG主题金融产品。
- ESG相关指数数量逐年增加，截至2020年9月共发布66条。
- ESG基金产品数量和规模不断增加，截至2020年9月共有114只，规模达1144.49亿元。