中国私募股权及并购投资基金行业发展报告（2017）

发展历程

• 概念及特征：私募股权投资基金（PE）是指投资于非公开发行和交易股权的投资基金，具有投资期限长、流动性差、专业要求高、收益波动性大等特征。并购基金是PE的一种，专注于股权收购，通过重组、资产置换等方式提升企业价值，实现投资收益。
• 国外发展：PE起源于20世纪40年代的美国，经历了繁荣、萧条和再次蓬勃发展的周期。并购基金诞生于20世纪70年代，以KKR为代表，在经历了发展后，成为市场的重要力量。
• 国内发展：中国PE行业始于1985年，经历了探索与起步（1985-2004）、快速发展（2005-2012）和统一监管下的规范化发展（2013至今）三个阶段。并购基金的发展与PE同步。

2017年发展环境

• 经济金融环境：中国经济发展进入转型升级期，创新驱动成为主旋律，为PE和并购基金带来机遇。金融市场总体稳定，但存在风险。全球经济复苏，但不确定性增加。
• 政策环境：金融监管趋严，IPO和并购重组审核更严格。政府继续推动行业扶持政策，多层级的政府引导基金设立，PE和并购基金政策进一步落地。

2017年行业发展情况

• 管理人与从业人员：管理人数量规模稳步增长，以有限责任公司为主，资本投入和管理规模普遍较小，从业人员数量不多，高管学历较高，年龄中青年。
• 募资情况：新备案基金数量增速放缓，但并购基金增长迅速。新备案基金规模普遍较小，主要集中于0.5亿元以下。境内法人机构是主要出资人。
• 投资情况：投资总量快速增长，主要投向互联网、医疗、半导体等高成长行业。投资地域集中于北京、广东、上海等东南沿海地区。主要投资于起步期和扩张期的企业，投资期限一般为2至8年。
• 投后管理：主要通过查阅财务报告、实地调研检查等方式监督被投企业。最常见的投后支持方式是提供管理经验和人员，以及协助进行并购。
• 投资退出：退出项目和金额逐年上升，主要退出方式为协议转让、新三板挂牌和融资人还款。退出地域集中于东南沿海地区，平均投资期限为3.13年。

行业特征及问题

• 特征：规模达到新高度，地区差异明显，基金规模普遍较小，PE成为中小型企业融资的重要途径，助力创新发展，并购基金在产业整合中发挥重要作用。
• 问题：法律法规监管体系尚不完备，管理专业化程度有待提高，退出渠道不够畅通，投资创新项目的激励机制和制度环境有待完善，外部环境的不确定性对行业发展的影响逐步显现。

发展趋势

• 政策趋势：法律法规监管体系加快完善，资本市场市场化建设稳步推进，政府参与力度逐渐加强，有利于投资创新项目的制度环境不断优化。
• 市场趋势：新兴行业逐渐成为投资主流，强者恒强效应不断强化，并购逐渐成为重要的投资方式和退出渠道。