养老目标基金呈现系列化发展特征，其核心是产品风险管理方案的一致性。美国养老目标基金中，7家管理人的目标日期基金管理规模均超过100亿美元，目标风险基金管理规模多在10亿美元以上，且多数只提供一个系列的目标日期基金和一个系列的目标风险基金。系列化发展的原因在于：
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衡量产品是否同系列的主要标准是采用同一套风险管理方案：
- 目标风险基金通过锚定权益和债券资产占比维持恒定风险水平，同一系列采用相同的风险衡量标准、风险等级划分和风险持续管理策略。例如，Vanguard和Allianz将风险界定为资产波动性，AXA Equitable和T. Rowe Price则关注投资亏损可能性。
- 目标日期基金通过下滑曲线动态调整资产配置，同一系列采用同一条下滑曲线，如Vanguard、Fidelity等采用“穿点型”下滑曲线，JPMorgan和BlackRock采用“到点型”。
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同系列产品通过保持其他要素一致，保障风险收益特征一致性：
- 投资目标设定逻辑一致，如平衡当期收入和资本增值。
- 投资的子基金相同，差异仅在于配置比例，如Vanguard的目标风险系列基金投资于4只完全相同的内部子基金。
- 业绩比较基准指数相同，如Vanguard Lifestrategy Fund采用多个基准指数，权重不同。
- 投资经理和投资团队相同，如T. Rowe Price旗下Retirement和Target系列均由Jerome A. Clark和Wyatt A. Lee管理。
系列化发展表现为风险收益特征的一致性和稳定性：
- 目标风险基金：高风险产品承担更高风险，获得更高收益。Vanguard LifeStrategy系列中，成长型产品波动率高于平衡型产品，长期收益也更高。
- 目标日期基金：到期日越远的产品波动性越大，年化收益率越高。Vanguard和Fidelity产品过去十年内均显示，到期日更远的产品承担更高风险，收益也更高。
系列化发展符合市场规律，有助于提升专业化水平：
- 方便投资者选择，确保产品“实符其名”。
- 提升产品专业化运作水平，通过团队作战强化投资管理和风险控制能力。
- 优化管理成本，降低管理人在产品设计和运作过程中的支出。
对于我国养老目标基金发展，建议：
- 按照系列化发展，满足投资者共性需求和差异性需求。
- 同系列基金核心要素必须一致，运作方式一致，其他重要要素尽可能一致。
- 基金评价要基于系列产品的视角，注重风险收益特征的一致性和稳定性。
