与客户产生良好共鸣的平台化战略

帕洛阿尔托网络公司（PANW）2025财年第一季度业绩超出市场预期，总收入同比增长13.9%至21亿美元，非GAAP净收入同比增长17%至5.449亿美元。主要得益于销售和营销以及一般行政支出优化，以及运营效率提升。公司加速的平台化战略取得初步成效，客户对其产生良好共鸣，推动长期市场份额增长。

关键数据：

• 2024财年第一季度订阅和支持收入同比增长16%至18亿美元，占总收入83%。
• NGS年度经常性收入（ARR）达到45.2亿美元，同比增长40%。
• 非公认会计准则运营利润（Non-GAAP OP）为6.162亿美元，Non-GAAP OPM为28.8%，高于市场预期。
• 活跃的SASE客户数量同比增长20%，新增SASE客户中超过40%首次选择PANW产品。
• Cortex年度经常性收入（ARR）达到10亿美元，XSIAM增长强劲，ARR同比增长180%。
• 平台化项目总计1,100个，前5,000位客户每季度净增加超过70个项目，每平台化客户的NGSARR增长6%。

研究结论：

• 公司上调2025财年预期：NGS ARR 55.2亿美元至55.7亿美元，总收入91.2亿美元至91.7亿美元，非GAAP每股收益6.26美元至6.39美元。
• 预计2025财年第二季度总收入22.3亿美元，同比增长13%。
• 预计2025财年第二季度NGS ARR增长35%，达到47亿美元。
• 上调2025财年收入/非GAAP净利润预期，分别提高0.3%/2.2%。
• 目标价上调17%至464.4美元，基于市销率倍数16.0倍，维持买入评级。