每日大市点评
大市表现
11月19日，港股大盘连续第二天小幅反弹，但日内大部分时间缺乏方向。恒生指数微升87点或0.4%，收报19,663点；恒生科指上升1.2%，收报4,395点。大市成交金额减少至1,219多亿港元，为11月4日以来最低。恒指波幅指数下跌6.1%，创一个多月最低。
盘面分析
- 原材料板块领涨：原材料行业分类指数大涨4.0%，赣锋锂业升11.7%，中国黄金升11.7%，五矿资源升13.3%，其他铜、黄金、铝相关股份跑赢大市。
- 券商股受惠：招商证券升6.3%，受A股融资余额及成交保持高位影响。
- 消费股录得升幅：汽车、家电、服饰、消费者服务等板块均上涨。
- 小米与携程业绩分化：小米下跌1.7%，携程上升5.8%。
- 市场情绪：港股经历9月底至10月初的价涨量增后，成交及波幅逐渐回落，市场人气减弱。当前市场进入政策空窗期，成交大幅缩量，赚钱效应减弱，叠加强美元，短期不利港股表现。恒生指数短线在19,500点有技术性支撑，后续弹性的关键在于经济修复动能的持续性。
宏观动态
- 财政收入改善：10月一般财政收入2.19万亿，同比5.5%，较9月增长3.0个百分点；税收收入同比增长1.8%，年内首次转正；非税收入同比增速升至39.6%。
- 财政支出提速：10月一般财政支出1.97万亿，同比增速扩大至10.4%；基建相关支出为增速主要支撑，农林水、交运支出同比大幅增加，科技支出由负转正。
- 政府性基金支出：10月支出9659亿，同比增长13.7个百分点至47.9%，主要受专项债加速落地拉动。
- 证券交易印花税：受股市回暖影响，10月同比大幅+152.5%，自2023年6月以来首次同比增长转正。
行业动态
- 汽车板块：受极氪和特斯拉拉高，蔚小理分别涨3%-5%。中欧技术团队近期在北京进行磋商，双方称“取得进展”及达成“技术性共识”。
- AI概念板块：第四范式前三季收入同比+26%，毛利率42%，先知AI平台业务显著增长，收入同比+50.2%。
- 恒生医疗保健指数：跟随恒指上升0.4%，但主要企业涨跌幅均不大。信达生物近期走势不强，可能因出售资产公告不透明及市场担忧特朗普提名的美国卫生部长候选人反对减肥药。
- 光伏板块：信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上升4.1%、4.0%、1.4%。中央降低出口退税被视为利好，但短期企业可能遭受盈利下跌阵痛。
- 虚拟资产ETF：窄幅波动，现货比特币及以太币ETF介乎微跌0.4%至微升0.4%，比特币及以太币分别在91,500美元及3,100美元水平上下波动。
近期研报摘要分享
- 顺丰控股新股报告：评分70分，评级“申购”。公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，业务模式具有直营模式和独立第三方属性，开拓中国以外市场以捕捉商机。估值方面，AH溢价约23.8%-38.8%，H股估值相对不吸引，但引入不少基石投资人，有利市场信心。
- 策略周报：港股短期内外承压，政策底的支撑面临基本面数据的考验和资金面压力的冲击。美元和美债利率强势加剧港股流动性压力，美联储降息节奏不确定性及特朗普潜在的对华强硬政策约束外资回流港股。10月中国消费及地产销售受政策拉动实现反弹，但企业投资意愿仍偏低，物价下行压力未有明显缓解。四季度稳增长加力的方向仍主要是基建投资、出口、制造业等生产端，年内余下两个月经济数据有望保持温和修复。明年出口压力加剧也会使市场逐步形成对新一轮内部财政刺激的预期，期待12月中央经济工作会议加码提振居民收入及消费相关政策，进一步夯实政策底的支撑。
风险提示
国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。
