国内最有影响力的娱乐推广新媒体营销服务公司

新三板证券研究报告 报告日期：2017年11月2日 基本数据 2017年11月2日 收盘价(元) 总股本(万股) 2941 流通股本(万股) 1432 总市值(亿元) 每股净资产(元) 2.11 PB(倍) 财务指标 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 营业收入 (万元) 847.98 4903.46 7824.87 12911.04 16784.35 归属于挂牌公司净利润 (万元) -155.64 1268.60 796.01 1555.62 1991.34 毛利率（%） 44.53 56.83 49.18 33.67 33.67 净利率（%） -18.35 25.47 10.17 12.05 11.86 ROE（%） - 36.61 20.70 23.18 18.01 EPS(元) -1.56 0.50 0.32 0.53 0.68 杭州星推网络科技股份有限公司主营业务为通过娱乐核心要素的内容再造，通过专有技术手段设计传播方案，结合新媒体与传统媒体资源为娱乐项目和企业品牌提供整合营销服务。经过多年发展，公司已经成为国内娱乐推广最有影响力的新媒体营销服务公司，为国内众多知名企业提供品牌整合新媒体服务。公司拥有丰富的娱乐圈渠道资源，为影视、综艺节目设计推广方案、制作宣传内容，为娱乐节目制造话题，扩大娱乐节目的传播范围，提高节目的影响力及受关注度。 公司所处行业面临良好的发展机遇。在综艺娱乐节目中投放广告的企业品牌广告主会越来越重视社交媒体营销的作用，已经开始划分一定比例的费用用于与广告投放相配合的社交媒体营销来放大广告投放效果，未来这一趋势将更明显。 公司抓住了所处行业的发展机遇，业绩实现了快速增长。2017年上半年，公司拓展了植入综艺广告业务。2017年6月2日，“ofo”共享单车品牌植入的《奔跑吧》第八期在浙江卫视播出。该品牌互联网宣传推广服务及综艺植入服务由公司提供。这也是公司完成的首单品牌植入综艺服务业务，公司客单价突破千万。 盈利预测与估值 根据对行业状况及公司情况的分析，对公司进行盈利预测，预测公司2017、2018年净利润分别1555.62万元和1991.34万元，每股收益分别为0.53元和0.68元。 风险提示 市场竞争风险，供应商集中度较高风险，高端人力资源不足及人力资源成本上升风险。李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 010-85715117 星推网络（836511） 国内最有影响力的娱乐推广新媒体营销服务公司 教学方案提供商 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  国内最有影响力的娱乐推广新媒体营销服务公司 ............................................ 2  公司实际控制人及员工概况 ................................................................................ 4  公司所处行业面临良好发展机遇 ........................................................................ 5  行业地位领先，具有较强竞争优势 .................................................................... 8  业绩快速增长，新增广告植入业务 .................................................................... 8  盈利预测及估值 .................................................................................................... 9 图表目录 图表 1 公司服务的部分知名节目................................................................................................. 2 图表 2 “ofo”共享单车品牌植入《奔跑吧》 ................................................................................ 3 图表 3 公司主营业务营收占比（2016年） ................................................................................ 3 图表 4 公司股权结构..................................................................................................................... 4 图表 5 公司员工结构（截至2016年末） ................................................................................... 4 图表 6 公司员工学历结构............................................................................................................. 5 图表 7 互联网营销所涉细分领域................................................................................................. 6 图表 8 互联网广告市场规模突破3000亿元 ............................................................................... 6 图表 9 公司2014年以来营业收入、营业利润及净利润 ........................................................... 8 图表 10 公司2014年以来毛利率、净利率和期间费用率 ......................................................... 9 图表 11 公司盈利预测 ................................................................................................................... 9 新三板证券研究报告 1  风险分析 公司实际控制人及管理团队方面: 通过公开信息，未发现实际控制人及管理团队方面存在明显风险。 财务方面： 1、应收账款增长较快 随着公司业务增长，公司应收账款增速较快，截至2017年中报，公司应收账款余额3348.59万元，占公司资产比例50.17%。 公司业务及行业方面： 1、市场竞争风险 数字营销尤其是企业品牌社会化营销，竞争格局分散。虽然公司已经占据综艺营销较大的市场份额，但企业品牌社会化营销市场较为分散，而且运营网络广告公司没有政策牌照限制，目前处于一种完全竞争状态。如果公司不能保持相对于竞争对手的竞争优势，公司的经营业绩可能会受到不利影响。 2、供应商集中度较高风险 2017上半年公司向前五名供应商的采购金额合计占当期营业成本的比重为72.80%，集中度较高。 3、高端人力资源不足及人力资源成本上升风险 由于数字营销行业为新兴产业，处在早期的高速发展阶段，因此相关的策划、创意、制作、数据挖掘等领域的高端人才缺口较为严重，同时随着行业内核心企业的高速扩张，易造成行业内人才紧缺的局面，随着人力成本的不断推高，整个行业的服务成本也水涨船高，成为影响行业发展的一大不利因素。 新三板证券研究报告 2  国内最有影响力的娱乐推广新媒体营销服务公司 杭州星推网络科技股份有限公司成立于2011年5月，2016年3月挂牌新三板。 公司通过娱乐核心要素的内容再造，通过专有技术手段设计传播方案，结合新媒体与传统媒体资源为娱乐项目和企业品牌提供整合营销服务。经过多年发展，公司已经成为国内娱乐推广最有影响力的新媒体营销服务公司，为国内众多知名企业提供品牌整合新媒体服务。 公司拥有丰富的娱乐圈渠道资源，为影视、综艺节目设计推广方案、制作宣传内容，为娱乐节目制造话题，扩大娱乐节目的传播范围，提高节目的影响力及受关注度。公司与浙江卫视、北京卫视、广东卫视、四川卫视、湖北卫视、腾讯视频、爱奇艺等建立了密切的合作关系，策划推广了《奔跑吧兄弟》、《十二道锋味》、《最美和声》、《一步之遥》等多档知名节目。 公司独有的以娱乐营销为切入口，分解娱乐内容，分析数据结构，为企业品牌增加流量的营销方式具有很强的市场竞争力。 图表 1 公司服务的部分知名节目 资料来源：公司网站 公司商业模式主要包括以下三类： （1）互联网品牌营销服务 公司通过整合新媒体及传统媒体资源，依托自身互联网品牌营销专业团队，迅速、准确地将客户需求转化为网络传播语言，为客户提供包括品牌策划创意、网络广告发布、自媒体代理运营、网络舆情监控、软文推广、全案营销、品牌口碑塑造等服务在内的互联网品牌营销服务。同时提高新娱乐产品及企业品牌 新三板证券研究报告 3 的市场认知度，提高成熟娱乐产品及企业品牌的市场占有率，公司通过创意服务向客户收取服务费。 （2）广告植入 多年来公司通过与综艺、影视剧制作公司以及播出平台建立的良好合作关系，凭借自身强大的事件营销以及传播物料的创意生产能力，为客户提供电视、网络综艺以及影视剧的广告投放、品牌植入、宣传策划、效果分析等专业服务，为企业品牌及产品推广赢得较高的关注度。公司通过品牌植入代理、事件营销以及传播物料的创意生产向客户收取服务费。 2017年6