若羽臣调研更新：大单品持续放量，看好绽家增长势能

大单品持续放量，看好绽家增长势能 ——若羽臣调研更新 杨柳(分析师)021-38038323yangliu@gtjas.comS0880521120001 闫清徽(分析师)021-38031651yanqinghui@gtjas.com zimeng@gtjas.com 登记编号S0880513120002 本报告导读： 公司自主孵化高端家清衣护绽家品牌由细分产品拓展至洗衣液主品类，近期大单品洗衣液抖音自播起量明显，看好后续大单品放量叠加细分产品拓展下品牌持续高增。 投资要点： 公司自主孵化绽家品牌从细分产品向大品类拓展，近期抖音新品洗衣液自播放量、看好产品驱动后续增长。公司代运营起家，2020年推出自主孵化的“绽家”、定位高端家清衣护。绽家品牌故事源自新西兰，产品定位高端，以植萃抑菌与各类个性化香氛概念支撑溢价。借助公司积累的线上运营能力，绽家品牌主打专衣专护、挖掘细分产品切入，内衣洗衣液、地板清洁剂等四大明星单品支撑早期高增，24年绽家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上线，主打香氛、定价高端，带动9月起抖音自播环比放量，由细分产品向空间更大的主品类拓展，后续在洗衣液战略大单品放量及细分产品推新下绽家品牌有望持续高增、带动公司业绩释放。 新渠道新需求带动家清衣护行业变革，强运营、深挖消费者需求的品牌有望份额提升。参照欧睿数据，2023年我国家清行业市场规模超1200亿，传统品牌及国际品牌占领主要份额。近年来个护家清渠道及需求端存变化，渠道端参照百亚、润本、登康，内容电商有望加速家清衣护产品推新，助力产品创新及渠道运营能力较强品牌突围；需求端衣物护理新品主打概念中香氛、精细护理型产品占比增加，其中嗅觉体验蕴含的情绪价值，特别得到年轻及中产群体的追捧、有望成为长期趋势，产品及渠道创新为绽家发展壮大提供机会。代运营板块预计经营稳健、业务结构持续优化。公司代运营业务板 块分为传统代运营及品牌管理业务模式，品牌管理业务基于全渠道、控制权较传统代运营更多，盈利能力预计相对较高。后续代运营板块未来会更偏向做品牌管理，24年运营康王、艾维诺成效显著，带动品牌管理业务营收高增，后续预计在合作大集团新线下有望维持快速增长，代运营板块整体预计经营稳健。 “绽家”绽放，业绩有望持续爆发2024.11.01 风险提示：消费环境承压、渠道竞争恶化、新品表现不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所