基本面观点
- 现货市场：终端需求清淡，市场看跌情绪加剧，各环节补货情绪不高，局部地区逐渐累库，现货蛋价弱势下探。目前鸡蛋主产区均价4.42元/斤，河北低价区报4.28元/斤。
- 供应端：10月在产蛋鸡存栏量约为12.04亿只，环比降幅0.17%，同比增幅5.15%。新开产蛋鸡增加，后续供应端趋向宽松。淘鸡淘汰意愿一般，预计11月存栏量环比增幅或高于预期值。鸡蛋整体供应趋向宽松，蛋价中线承压。
策略观点与展望
- 展望：行业在产蛋鸡存栏量持续增加，养殖户补栏积极性大增，青年鸡供不应求。新开产蛋鸡数量仍略高于待淘老鸡数量，存栏量存增加预期。四季度气温下降，产蛋率及蛋重恢复正常，供应预期趋向宽松。需求端旺季落幕后暂无亮点，市场预期供增需弱，蛋价易跌难涨。
- 单边：主力2501合约供需预期偏空，压力位参考3700。
- 期权：建议卖出jd2501-C-3750持有。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 期现市场：现货价格弱势下探，基差大幅贴水，估值偏低，短期或延续低位震荡，中期供需预期偏弱。
- 供应端：在产蛋鸡存栏量环比增幅或高于预期值，新开产蛋鸡数量略高于待淘老鸡数量，鸡蛋整体供应趋向宽松。10月鸡苗销量环比下降9.34%，但绝对值处于历史偏高水平。淘汰鸡出栏量小幅下降，平均淘汰日龄延后2天。
- 需求端：销区销量一般，替代品价格相对稳定，需求呈季节性走势，旺季过后需求暂无亮点。
- 成本端：饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力有所减弱。但豆粕价格波动可能导致饲用成本增加，但整体鸡蛋定价逻辑依旧由供需主导。
- 蛋鸡养殖利润：本周养殖盈利1.06元/斤，较上周下跌9.40%。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，但供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
