铝周报：取消铝材出口退税，内外走势相反

取 消 铝 材 出 口 退 税 ， 内 外 走 势 相 反202401117 黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：11月13日，财政部等发布公告，对个人购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税。以上政策将促进降低房产交易成本，刺激需求。同时将有效缓解房地产企业财务困难。11月15日，财政部、国家税务总局发布公告，2024年12月1日起，取消铝材、铜材产品出口退税政策。 u供应：目前国内矿端问题仍未解决，海外矿存在边际增加预期，但传导至氧化铝端供应增加仍需一定时间。国内电解铝运行产能已接近红线。今年云南地区能源供给通过火电、水电、风电等多渠道补充，传统枯水期不减产，四川、贵州、新疆仍有50万吨产能预计在四季度复产，电解铝供给将在4400万吨以上，在电解铝产能4550万吨天花板限制下，后续电解铝产能提增空间非常有限。 u需求：进入11月后，传统消费淡季效应逐步加深，加上铝价维持相对高位，终端提货积极性略有下降，需求承接一般，成交态势低迷。不过，随着铝价回落，下游部分接货情况有所好转，流通得以消化。目前消费逐渐转向淡季，叠加多地环保管控影响下游开工，消费有走弱预期。 u库存:当前国内铝锭库存仍位于近五年同期低位，目前较去年同期差值扩大至12.9万吨。每年冬季新疆地区往往因为煤炭保供，使铝产品的铁路运输处于一个站台积压和间断性停滞的状态，短期运输不畅问题或难以快速解决，铝锭库存累增压力有限。 u观点：上周五夜盘沪铝受我国取消铝材出口退税影响较大，大幅高开低走，不过伦铝大涨。由于我国铝材出口量较大，我国取消铝材出口退税，将明显影响沪伦比价，未来比价将下降。行业方面，目前国内矿端问题仍未解决，海外矿存在边际增加预期，但传导至氧化铝端供应增加仍需一定时间。国内电解铝运行产能已接近红线，后续电解铝产能提增空间非常有限。当前国内铝锭库存仍位于近五年同期低位，短期新疆运输不畅问题或难以快速解决，铝锭库存累增压力有限。进入11月后，传统消费淡季效应逐步加深，加上铝价维持相对高位，终端提货积极性略有下降，需求承接一般，成交态势低迷。不过，随着铝价回落，下游部分接货情况有所好转，流通得以消化。目前消费逐渐转向淡季，叠加多地环保管控影响下游开工，消费有走弱预期。预计本周沪铝仍有调整压力，但下跌空间或相对有限。 u策略：期货短线可适当沽空，中线等回调企稳买入。期权可买入跨式期权，沪铝2501参考运行区间20000-21000元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-9月中国铝矿砂及其精矿累计进口11939万吨，同比增长12.1%。其中，2024年9月中国进口铝矿砂及其精矿1155万吨，同比增长15.9%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 铝土矿 资料来源：工信部、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据上海有色数据显示,2024年1-8月国内铝土矿产量3789万吨,同比下滑748万吨,降幅16.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。 氧化铝 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年9月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2915.5元/吨，较上月上涨58元/吨左右。2024年10月11日，我国氧化铝行业理论利润由390元/吨升至1312元/吨。截至第36周，氧化铝生产利润1091.5元/吨。 氧化铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-9月中国氧化铝累计产量6312.8万吨，同比增长2.4%；其中，2024年9月中国氧化铝产量731.1万吨，同比增长3.3%。进出口方面，2024年9月中国氧化铝进口3.7万吨，环比增加489.0%，同比下降80.6%；9月中国氧化铝出口13.5万吨，环比下降5.6%，同比增加56.7%；氧化铝净出口量为9.8万吨，环比下降28.4%，同比下降193.4%。另外，2024年1-9月累计进口129.9万吨，同比下降2.4%；2024年1-9月累计出口123.6万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据安泰科测算，2024年9月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17342元/吨，环比小幅增加95元/吨或0.6%。同期，电解铝价格在需求改善、宏观环境回暖等背景下触底反弹，价格重心明显上移，且铝价涨幅超过成本涨幅，行业利润环比有所回升。以9月份沪铝连续合约均价19721元/吨计算，当月平均利润为2379元/吨，环比增加258元/吨或12.2%。 据Mysteel统计,截至9月底,中国电解铝建成产能初值4528.85万吨/年,环比增持平,同比增加1.49%;运行产能在4348.83万吨/年附近。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年9月份全球原铝产量为600.7万吨，去年同期为593.0万吨，前一个月修正值为620.5万吨。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年8月，全球原铝产量为608.01万吨，消费量为626.35万吨，供应短缺18.34万吨。2024年1-8月，全球原铝产量为4762.52万吨，消费量为4717.47万吨，供应过剩45.04万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，9月电解铝产量364.9万吨，同比增长1.2%；1-9月累计产量3255.5万吨，同比增长4.6%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 电解铝 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，原铝进口：据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。原铝出口：据海关总署数据显示，2024年9月国内原铝出口量约为1.14万吨，环比减少23%，同比增加62.7%。1-9月份原铝累计出口总量约为7.36万吨，同比减少34.8%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年11月14日，LME期货库存量为72.41万吨。截至2024年11月14日，我国电解铝社会库存56.3万吨。 初加工及终端市场 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-9月铝合金累计产量1157.2万吨，同比增长8.4%。2024年9月铝合金产量144.0万吨，同比增长10.9%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 初加工市场 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，9月铝材产量602.1万吨，同比增长7.3%；1-9月累计产量5035.5万吨，同比增长8.0%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 铝材进出口 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-9月中国未锻轧铝及铝材累计进口285万吨，同比增长39.5%。其中，2024年9月中国出口未锻轧铝及铝材27万吨，同比下降20.0%。2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。。2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 终端消费 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所 资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资59701亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 终端消费 资料来源：钢联等、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据中汽协会数据，1至9月，我国汽车产销量达2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，汽车产销量保持同比稳步增长态势。1至9月，我国新能源汽车产销量达831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.6%。 国家能源局公布数据显示，1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 据百川盈孚，国内2024年新增投产据统计有华云三期17万吨、中铝青海10万吨、新疆农六师20万吨和霍煤鸿骏扎铝二期35万吨，其余都是置换产能，并不影响产量。一季度预计总产能复产8万吨，二季度集中复产126万吨。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年9月份全球原铝产量为600.7万吨，去年同期为593.0万吨，前一个月修正值为620.5万吨。9月原铝日均产量为20.02万吨，前一个月为20.02万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。