玉米周报：北方大降温，粮价预计企稳反弹

2024年11月17日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，本周东华北地区受企稳偏高影响，潮粮卖压大，而贸易商收购谨慎，整体呈现压价收购，东北均价跌40元/吨，华北周后期上量减少价格反弹趋稳。截至17日，锦州港15水700容重收购价格为2090元/吨，周环比跌20元/吨，南北港口整体顺价，北港走货速度快，垒库速度放缓。同时，近期北方降温幅度较大，有利于粮源储存，且中储粮下场收购增加；深加工库存整体不高加工利润好开机高，预计后市有大幅补库需求，预计下周产区粮价将企稳反弹。下游广东港谷物库存也不高，进口谷物替代减少，且饲料企业近期补库力度环比增加，支撑玉米价格。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 外盘方面，美玉米收割进度95%，符合市场预期，本周主要受原油价格拖累，CBOT玉米表现偏弱。南美方面，巴西一茬玉米种植进度48.7%，高于同期46.8%，且巴西和阿根廷降雨良好有助于作物生长。截至11月11日，乌克兰播种了4440万公顷冬小麦，预期播种450万公顷；APK机构维持2024/25年乌谷物产量5250万吨预估，出口3730万吨，且乌农业部称本年谷物出口同比提高45%，出口速度加快。 总体来看，短期随着北方大幅降温和高水分粮源出售，农户售粮速度或将放缓，且下游有补库需求，中储粮持续扩大收购力度，预计粮价将企稳反弹，关注贸易商、中储粮收购力度，中长期需求增加和替代减少仍将抬升玉米估值。操作上，01/05逢低多配思路不变。 关注点：气温情况、售粮情绪、政策收购等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：潮粮卖压大，东北跌幅明显.......................................31.2基差与价差：米粉价差有走扩空间..........................................4 2.1港口情况：北港走货近6年最高，垒库速度放缓...............................52.2进口情况：外贸谷物到货量减少.............................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：地区间补库力度不一，整体持续补库...............................73.2深加工消费：需求同比减量收窄，原料库存中性...............................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：潮粮卖压大，东北跌幅明显 截至11月17日，锦州港二等玉米收购价格2090元/吨，周环比跌20元/吨，港口受降雨影响卸车受阻；东北地区深加工收购价格1930-2020元/吨，周环比跌20-60元/吨，均价为1978.75元/吨（-40）；华北地区本周后期到车辆减少，现货价格出现大幅反弹，均价为2153.62元/吨，周环比持平。不过，随着近日全国大降温，有利于东北粮源储存，或使农户惜售，同时中储粮收购持续，产区玉米现货预计将企稳反弹。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差有走扩空间 本周原料价格下跌且便宜，淀粉企业加工利润较好，淀粉继续累库，但随着原料企稳，旺季需求增加，米粉价差有走扩空间，可尝试-370~-380入场做扩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港走货近6年最高，垒库速度放缓 截至11月8日当周，北港发运88.7万吨，环比+16.3万吨，北港玉米库存276.3万吨（+29.8），同比高178.7万吨，北港高库存和当前上市量大将使企业收购价格存在压力；南港谷物出货量41.8万吨（-9.6），到货量47.3万吨（-11.1），南港谷物库存168.6万吨（+5.5），同比低52.2万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：外贸谷物到货量减少 截至11月8日当周，广东港外贸谷物到货量仅14.4万吨，环比减少7.7万吨，其中广东港大麦到港量9.6万吨，库存64.1万吨（+2.9），广东港高粱到港量4.5万吨，库存65.2万吨（-4.1）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：地区间补库力度不一，整体持续补库 截至11月8日当周，全国饲料企业玉米库存天数为29.14天，环比+0.58；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.83天，环比+0.7天；东北饲料企业库存20.88天，环比+0.5天；华北饲料企业库存23.58天，环比+1.14天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求同比减量收窄，原料库存中性 截至11月15日当周，126家深加工企业玉米消费量为126.74万吨，环比增加0.3万吨，主要是淀粉加工利润修复开机提升使得需求增加，但酒精加工需求依旧拖累总体深加工需求（同比低3.18万吨，同比减量持续收窄）。全国96家样本企业玉米库存356.3万吨，环比+21.7万吨，总体库存水平中等。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周东华北地区受企稳偏高影响，潮粮卖压大，而贸易商收购谨慎，整体呈现压价收购，东北均价跌40元/吨，华北周后期上量减少价格反弹趋稳。截至17日，锦州港15水700容重收购价格为2090元/吨，周环比跌20元/吨，南北港口整体顺价，北港走货速度快，垒库速度放缓。同时，近期北方降温幅度较大，有利于粮源储存，且中储粮下场收购增加；深加工库存整体不高加工利润好开机高，预计后市有大幅补库需求，预计下周产区粮价将企稳反弹。下游广东港谷物库存也不高，进口谷物替代减少，且饲料企业近期补库力度环比增加，支撑玉米价格。 外盘方面，美玉米收割进度95%，符合市场预期，本周主要受原油价格拖累，CBOT玉米表现偏弱。南美方面，巴西一茬玉米种植进度48.7%，高于同期46.8%，且巴西和阿根廷降雨良好有助于作物生长。截至11月11日，乌克兰播种了4440万公顷冬小麦，预期播种450万公顷；APK机构维持2024/25年乌谷物产量5250万吨预估，出口3730万吨，且乌农业部称本年谷物出口同比提高45%，出口速度加快。 总体来看，短期随着北方大幅降温和高水分粮源出售，农户售粮速度或将放缓，且下游有补库需求，中储粮持续扩大收购力度，预计粮价将企稳反弹，关注贸易商、中储粮收购力度，中长期需求增加和替代减少仍将抬升玉米估值。操作上，01/05逢低多配思路不变。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析原油等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多