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医药首站分师:涅言医药分行:宋丽宝 国企改革深化,经营效率提外,·, 医药生物行业深度报告 11..131 ⚫企车道,企提增效:,统:>+1..、改提、改、产改动企议市%,主息中在有业利中药线,上在发势线4,中号长压,业司企,司,, 药行量 推荐 分析灿 Fi培营: 71 ../*B: rrni_a'r*rr...r..: 、中司川市 ": N; 回州崇团:回内预先的练台医药企业,十四丘设始创指厅化规损收人6:7.%:.5艺,,十,四!,分-在法划室十~亿数,事个一亿没的产非”,内,产组 研究助理:问降模研范则理:详使凡 华润区:“四”战规滑晰,内生外延齐头并进:202润3.药实营业次人244/元,市定/7.3亿元1)止药造位业学药、中药、动息,2)企药有业位行业二原年,790零,E性27京311(""全企,综 [,会: [可】 净内务提地大务产,集内资注7.01化.:十言,、,、 1.2.3.[:-:· 24 家以,,设,推关:二海,坛风险提:行北商净,产本总,争心险,产 日求Catalog (一)1企收"发程设梳圳(二)区流计流页和的领(一)回企政益以药回企标市单效() 紫优势领或,长药国企并调重组浪制再起 一):(二)海医药:商办向业务造就克守化变,创发股略企业转35 投资建议-3 i,风险提示 ,国企敢革驶入快车道,助力医药国企提质增效 (-)国企收革发展历程及政策梳理“深化的上安一,+案厂,以年序一作,1, 1院1.作就,不的经济少,山二报,业改款,,实 :::收“·":1企总1本完成:21:共总会做通企·年家222动,格好,,增:快:机,加打池新二“业二的二年 (一)医药行业国企统计一一集巾在减逆和巾药领年11,1:药购非k川方-9:其中二:家, 13.024:国企“55京,1.27:房首企··122京,11.11.94表照3:司非53.7.,[5.5%.90,11.11,企非35.23.0-1.. .224:物2::块,. %;家:家,1.154%:业共家中和,:家中和15家国:兰选 +*: **a (三)国企改苹助小医药国企饿贩增效对十化,中、,企,企,业, 1.1%,17.5%,5.:本12.9,:.7.7非,润三企对物品,中,州、02产; 1.6%.6.6,/3.20%,许(.18.2%.22,-2.4业, ·家,故 ,贝用>,方三企、-3.6,%.U6*.$.8%,1"*率5117.-,-4.2U,1.5*-.F;~E*板对,中、,业3 155%,3,4%,,2,净与为7,%,,4%.524%,权块:企 *x: E3 -+*: h"e 9.15.15,.57,2.=.9,1:用·立国企业评利率国企:5.%64,"产!.22,.可 ,+, ,牛、,·,用改一,区点 、聚焦优势领域,医药国企并购重纽浪測再起不::, (一)新国儿条+并购六茶,发并购重组市场活力,“”关, 收立支多型升级,热高历上场.:“!”的提加,快连,产 “亲!!条"“一资价:临收,::资产质量:当的,”年计民 2024F2E,.1.: "”),“法,二!,“业业,,,产,购: 124,+ ()医药央国企并姆纠件梳理,:与,用的:4元:: 培公,H中,华下及公.15产投东日片热,4341 三、重点集团及公司: ()国药乐团:国内换先的综台医药企业,十四五战略剑指万亿规榜内国的综全·,3对好他一,以斗为中企 达列、亿业,、万 三业人定3亿元,增e%;%2之元,量,日五,2亿 *: , 1.国内格股():医两分销+水,行中国股大的全国两品及医疗器分市路 司22可安人59,增%,净9,.长:非产,)要,收, . . 1 .T增:收分收入1..经润收元,112业业收人亿元,--之元,安元123公经营金注高公行 .12 934 RoPs 1.1:股营非收至,1:控股与净们性流(2) ,d, a ,iad, iaa . *:,,,,, 医,兴 +., f业长一,配分年的长高,注入划:行表5.5股:路非,非务;E: 公1两!区成二一漆疗训将量差接:药“视一,:年公学能非012午4!沪F:1午一平:2023".5%,20155.,% 机公择件资下,清法择克2012:29.1(:12027 282年公司数热(享方55.9:药: 回的股份:全账精药分销是头,经节度究出品品 产技江:年以在上海上.川落+产家股药业上:2:1r年分商产:以:资北京京效,[ 21..m.t 3.2 .3%..公收人来际、医物,业231:实3营收4652元.K9.4%.22元.m.85RF年>1均定,2年148%,,2生全究核快 25:五约学营非快( +亲x: ,、公块二、、 +亲x: w, .药理化:川效因化改平合,地两提势·外延整合力人 .分公17.、1.0,=.5,.及收,级子公-产:决、心、:定,单,代这然总-8,:,, :临62:+绒,1,原学系,统,肉,化,201:以内!的,头产、平泽品门以,经 -AA二家,21149路.,年高-克45斤,产:,7,门:上伴净防效:5收5.1之.:4.2.55亿,益述,有型院兴增。 公习清款心大持系2入,02,:许支山人.9,收15.8,限市门报系F及等.2324收人6,K37.31, 本报尖国:国数来团中成的板快,提风陷效上作成效闭则心的 .长1..2长12, 1 :收55.32.2)产业:2,%,业,台网,3年收人二离设十X:不收真非收(之:不也净性室流(之 M+*: i, : , ,、教 法物:国内脚品领车企业,兆规制证长地,利,,年公人案业收人, 地表7.943.7%,提.2:划业政23.之,15.9%5%F“.:其非收5.9亿儿,.3%:上海、 。治,致14,系224,:教效量 高)个而法,能1:,产品也我买门:":!区产:州1,:, : “、、形管,:、圣4:1净整性(2 : *: , 卫光牛拉:专面品领赋, 1,,2322E,川人、然球、二人,人、人免助等人血的人%以上实业人亿,.·,3.,4,,, 完数案下营1人为3.75之元:.1长:.7%9:25:增1:.。下最大,牛 :1光兰伪1净★性量资( :卫: ,30 中川中药:中药颗特龙为,净到求有望企接Ⅱ2?年实入,之:长:.%长长人产,产之:塔.2%,中发中是司是收,1)用、,收,长的,2长4. “”“”“”3“”“”“”10心第:2023年10.产资药 2023102001543193478591304097%82%50.77%45%-50%收K3478,!!59实·:13040~5中,人为97%.品82%.与价50.77%.:57用价督险45%-50% +*: r,% ,d, ,产,3, 9.划生物:国药集团I台,深拼体外修断:品 22收人7.1,产要 H、CE,FH系等 4*:, +*:,x 图:芸业「 10,益思(1):同药集团X平,期经验十的料学家团队 4.2、实IA,TXMACLT,ECDFCL证,延过共国F心P整宫的业之,际标产,公元限土涵生平A兰性让价、非来代小力:市究、主床约效学州空原,"内NA,,,、,2 司202年划非临入10满,0山增2".32%,净1.91,-1长1.。2:2!末,司国内7:制会,院113.2324半业243.-,,推全球.人:“,,内头 .:英品入亿元 i-f++*x': r,i, ,:. *: , G,.wiad, aa:? .d,a 4*:, (二)华润医药:“十四五”战崂规刻游啊。内生外延齐头开进 1买图限1:332)中的统告公,产的)、业,江9,生,中·益,中心交、华宝2企· *:,22岗业44产.元,1)风行第 第·人药(),三“当,药,台学药、“,生:,网络、广区, : *: M+*: , %: 1.华润九:华询中为平合,(:全三领 产已,,“润一!,、严多,院,、!化系、,,内定2实2之.[3.8%,423.5,6-.11.3 22. 8:,处:方对略,,产,年康非5M07. 收117.017之元:-1范长2.8:+十实按我家训宝,2022下"2:年公可点口股系流产品公心我业名实快运K,所心专业达人等业达核快 性,”,公下断,下,实系,,, ,中药“业、划会,二业产别快头一产业 2. 一多来h十91年:元:20:年“2点件1路1号交易31.:限南三审业效下司限公、公 多室,用打营中心开发一品二,押多心长1,净化:地长:,, 2年:用收,:·营收,,.长..,* 业,,:,3!:4%,:,北>.4:12年过报期完成,公全深人价上型、非交上、至到生、“十型,买与吃!,儿及产,“、”波.品三、、.: 展划:步+系国共,的险来设,学理两大核非务好:通,中、长:的发展:以发录江广张方:,个实·:支入期,一收人 :RO 华润欢储:华询化药台,企业普势特发年:非商,19车, 作!:以!的,1年车!:为学,学发儿,1:券交:,,:,,定输业,享学“,2213之元品, 1产4f个 国: :: **: , ++*: r,: ,d, ,d,,,,!: 院19年:行成,21年定国 以““和“”两西绿,1i中」中牌!、江一、元次平账2 43.912: .,[ 84:[,%,1产:2, IP IR,2:1.区,权,i兰过万, 1 :H1过3:拨179+i,分1.7.n8;7.7.41之.:4+15.:9.1,5.924::中农北营3u: 0: ,支,,, 5.东阿险胶:阿胶市场频导者,轮业动打路品牌 东日厂,52厂,13压收公H北,1个交新222年收4.1._6..净11.1亿元.长+4. ,量步止:门战实:?年过,,长:计气计品::持冰报,特热一。同,司强所较一的临许,,.长“小“合、,供限亿,计外,,打“”,等 : :d, :,:图:人心 ,年,, G.博雅准物:积段拓成血资供资,划必血制品业务轻装止 2:可实期收入26.5",毕低"8,润2.7,比降低, 15.6外。7年收入为11.52,.长1.1%,增,元1,业,地,行,分:用-可 将7。1月17,4广11.收1(洪10%号:15深“盟,4车我,学 6 ()上海医药:工商协同业务造就竞介优势,创新发底战略领企业转型 两1.产,37.:业医业:222产业收260s.信营-,业ou业业动,兰药,3年种4,4个+. 区药工业领就,公大品种族略支持您造陷长,药资源源片优势量,创新研安线您步准的酒!.!享·家一共共!写!家气中企·,注,质, 医的商业领版,公基国内第:人全国性医药流通企和行业镜先的进1内品服务中台,公二区,冰专药房总数注2家,业拉新业年,C合推广业有净学文一,前个疗,洋,洋,享外非准,十非:非增1平。成.、、等业, 业小兰作,业享,收:人外:整作,新作商、一非,原!:业,强,:产 长! 注2.工H.二药业滑检持.-业人E19H665.5.[坐20239,3%:1净1年6兰5:17亿·:年个本次112.:3751净至37.:5之儿:岁来若4*(.5,. 6.7-16,223购下系共4等第 以总率地二作动,预公利能方将北, 四、投资建议 ,1,,用,, 五、风险提示 1.们收变动风险:2.43:. +.3. : 行公数 2 1:2:医药行业A上市公冬类总市值(亿元】比: ≤药土含各1分域的各型A支1市公可数量,:.5原物件纪分领域的件类,上市京中值(化示)5:化学制药技必备先告企业的不产率及比.土含制7板多黑型企非的主率次比.7:疗作区器批技块各类企业化利产率比,F9:药有业板块各杰型企非的主率方比.1n* 10 :中. 1U11:2012-2323至药集业效入(亿元12:股妆结图1 .1# 13:效空股