纺织服饰行业：特朗普政府时期中美贸易冲突对纺织品贸易影响复盘.24页

中美贸易摩擦对纺织品贸易的影响

1. 贸易摩擦概述

中美贸易摩擦由来已久，尤其是在特朗普政府时期（2017.1.20-2021.1.20）贸易摩擦进一步升级。从2018年开始，美国对中国推出三轮加征关税清单，到2019年对“清单三”提升关税、宣布“清单四”，几乎覆盖了我国大部分对美出口的纺织服装产品。

2. 影响分析

2.1 对纺织品贸易格局和量价的影响

• 2019年：中国服装和运动鞋出口额出现明显下滑。美国始终是中国纺织类产品第一大出口目的地，但运动鞋出口占比从2017年的39.7%下降至2021年的31.9%。
• 2019年反制措施：中国对美进口产品加征关税，其中受影响最大的是美棉产品。2019年反制措施下，美棉出口下滑，2020年恢复。
• 棉花价格：贸易摩擦阶段，内棉价格下跌，外棉价格上涨，内外棉价倒挂现象明显。

2.2 对美国与越南、印尼纺织品贸易的影响

• 越南：特朗普曾表达对美越贸易逆差的担忧，越南对美出口有大约三成是纺织品，总体在中美贸易战影响下越南纺织品对美出口受益。
• 印尼：中美贸易战导致印尼本地企业面临中国制造的产品竞争加剧，但总体上印尼从中受益，美国是印尼最大的服装出口国，特朗普政府期间印尼对美出口高速增长。

3. 投资建议

贸易摩擦对产能外迁的纺织出口企业影响有限，重点关注海外产能持续扩张的纺织代工龙头。建议关注订单需求饱满、产能持续扩张、有长期增长确定性的公司，包括：

• 华利集团：100%产能在越南并积极拓展印尼产能。
• 申洲国际：国内和海外产能实现双闭环销售，积极扩张海外产能并在印尼建基地。
• 开润股份：印尼服装和箱包产能占比大，收购嘉乐后服装代工业务有望成为新增长曲线。

关键数据

• 2019年：中国服装和运动鞋出口额明显下滑，运动鞋出口占比从39.7%下降至31.9%。
• 2020年：美国从越南进口运动鞋服占比显著提升，从中国进口占比下降。
• 2019年棉花：中国占美国出口金额和美国占中国进口金额的占比均为11%，2022年提升到27%和33%。
• 棉花价格：2018年7月至2020年4月，内棉价格呈下跌趋势，2020年4月棉价低点相较2018年6月棉价高点下跌34.4%至11063元/吨。