利率市场跟踪周报：各期限存单收益率小幅上行

摘要

1. 重要事项

   • 货币政策与财政政策：10月M2增速回升（7.5%），政府债券净融资发力（8.23万亿元，同比多增7091亿元）；社融增量同比少增（27.06万亿元，少4.13万亿元），贷款增速放缓，但政府债券净融资显著提升。
   • 消费数据：10月社零总额同比增长4.8%（增速加快1.6个百分点），除汽车外消费品增长4.9%，餐饮收入增长3.2%。
   • 房地产市场：1-10月房投、销售、销售额均同比下滑，但边际修复。
   • 国际环境：美元指数走强至2023年以来高位，美债震荡上行（10年期国债上行约81BP）。

2. 资金市场

   • 为应对MLF到期，央行净投放17171亿元，资金面波动略升。截至11月15日，R001/R007分别为1.616%/1.829%，DR001/DR007为1.477%/1.723%。
   • 同业存单一级净融资1624.7亿元，二级收益率整体上行，反映银行补充中长期资金需求。

3. 债券市场

   • 利率债整体下行，中短端表现更优：1年期国债收益率下降1.87BP，10年期国债上行0.50BP；10Y-1Y国债收益率曲线收窄。地方债发行净融资442.68亿元，政金债净融资-195.10亿元。

4. 高频数据

   • 工业品：螺纹钢、阴极铜价格下跌，水泥上涨；建材玻璃价格下跌。
   • 贸易：CCFI指数上涨3.66%，BDI指数上涨19.40%。
   • 食品：猪肉、蔬菜价格环比下跌。
   • 能源：原油价格下跌；汇率方面，美元兑人民币中间价7.20。

5. 后市展望

   • 短期：化债政策利好城投债，但财政供给不确定性仍存。
   • 中长期：基本面修复需数据确认，货币政策配合下利率中枢或继续下行。

6. 风险提示
   经济运行超预期，政策效果存在不确定性。