宏观周报：消费延续回暖

宏观周报显示，今年以来消费品“以旧换新”政策密集出台，成为社零商品类销售额增长的主要原因。主要受汽车、家电产品、家装消费品拉动，“金九银十”期间家用电器和音像器材类商品销售额连续两个月超过20%，10月同比增长近40%。建筑及装潢材料类销售额同比跌幅连续两个月收窄，汽车类销售额同比连续两个月正增长，10月同比增长3.7%，其中新能源汽车零售同比增长11.3%，环比增长6.4%，政策效果显著。

商品房销售呈现“量价齐升”态势，10月份销售面积同比-1.6%，较9月大幅收窄，各线城市价格环比降幅收窄或转涨，预期改善。央行数据显示住户贷款同比增加1946亿元，印证消费政策刺激初见成效。

宏观经济数据方面，1-10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，城镇调查失业率5.0%，固定资产投资同比持平。房地产投资分项增速基本持平，基建投资增速回升0.2个百分点至4.3%，制造业投资同比增长9.3%。高频数据显示螺纹库存累积，表需回升；水泥磨机开工负荷回落；沥青出货量回升；一线城市地铁客运量平稳；乘用车销量同比增长。

出口同比增长12.7%，主要受9月台风延后和特朗普胜选预期下抢出口影响。进口同比增长-2.3%。整体来看，消费政策带动社零回暖，房地产预期改善，工业生产保持增长，出口超预期，经济呈现温和复苏态势。