宏观周报：消费延续回暖

宏 观 周 报： 消 费 延 续 回 暖 今年以来“以旧换新”政策密集出台，是社零商品类销售额增长的主要原因。消费品“以旧换新”主要以汽车、家电产品、家装消费品为主。“金九银十”销售旺季，家用电器和音像器材类商品已经连续两个月销售额超过20%，10月同比增长近40%。建筑及装潢材料类销售额同比跌幅连续两个月收窄，地产后周期商品表现也有起色。汽车类销售额同比连续两个月正增长，10月同比增长3.7%。汽车在社零商品中权重接近3成，汽车销售的改善对社零的提振较大。10月份国内狭义乘用车市场零售销量达226.1万辆，同比增长11.3%，增量主要来自新能源汽车，10月新能源零售环比9月增长6.4%并持续创出新高，体现报废更新和以旧换新“双新”政策对新能源汽车需求的拉动。 商品房销售呈现“量价齐升”态势。10月份商品房销售面积同比-1.6%,较9月大幅收窄，为2022年以来最高水平。近期一系列增量政策出台后，10月份房地产市场的咨询量和带看量明显增加，商品房销售面积、销售额大幅改善。10月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，房地产市场预期进一步改善。此外，央行公布的10月份住户贷款同比增加1946亿元，短期和中长期分别同比增加1543、393亿元，印证了消费政策的刺激初见成效，带动居民贷款回暖。 10月中国出口同比增长12.7%，前值为2.4%；进口同比增长-2.3%，较上月下降2.6个百分点；10月出口超预期主要有两个因素影响，一是9月台风天气导致的出口延后，二是特朗普胜选预期下，担忧未来关税的增加从而抢出口。 宏观经济数据总览 1.1-10月经济数据 10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 产量:汽车10月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。 10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，商品零售额同比增长5.0%，餐饮收入增长3.2%。除汽车以外的消费品零售额增长4.9%。 消费品“以旧换新”政策对相关产品销售额明显拉动，是社零改善的主要原因 今年以来“以旧换新”政策密集出台，是社零商品类销售额增长的主要原因。消费品“以旧换新”主要以汽车、家电产品、家装消费品为主。“金九银十”销售旺季，家用电器和音像器材类商品已经连续两个月销售额超过20%，10月同比增长近40%。建筑及装潢材料类销售额同比跌幅连续两个月收窄，汽车类销售额同比连续两个月正增长，10月同比增长3.7%。汽车在社零商品中权重接近3成，汽车销售的改善对社零的提振较大。10月份国内狭义乘用车市场零售销量达226.1万辆，同比增长11.3%，增量主要来自新能源汽车，10月新能源零售环比9月增长6.4%并持续创出新高，体现国家报废更新和以旧换新“双新”政策对新能源汽车需求的拉动。 10月全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 10月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。 固定资产投资同比持平 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-10月份，固定资产投资同比增长3.4%，环比增长0.16%。分领域看，基础设施投资同比增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.3%。 10月商品房销售面积同比-1.6%,大幅收窄 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 商品房销售呈现“量价齐升”态势。10月份商品房销售面积同比-1.6%,较9月大幅收窄，为2022年以来最高水平。近期一系列增量政策出台后，10月份房地产市场的咨询量和带看量明显增加，商品房销售面积、销售额大幅改善。10月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，房地产市场预期进一步改善。此外，此外央行公布的10月份住户贷款同比增加1946亿元，短期和中长期分别同比增加1543、393亿元，印证了消费政策的刺激初见成效，带动居民贷款回暖。 房地产投资分项增速基本与上个月持平 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 房地产分项来看，1-10月新开工/施工/竣工同比分别为-23%/-12%/-24%，基本与上个月持平。1-10月房地产开发企业到位资金累计同比下降19%，跌幅持续收窄。 基建投资增速回升0.2个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-10月基建投资同比增长4.3%，前值4.1%。8-9月专项债发行提速，且今年10月天气较往年更好，从水泥开工率和螺纹需求来看基建有赶工的现象。10月专项债额度已经发完，等待提前批下达情况。 制造业投资增速保持高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-10月制造业投资同比增长9.3%，高技术产业投资同比增长9.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长8.8%、10.6%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.5%、9.4% 2.实体经济高频 螺纹库存继续累积，表需小幅回升 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需回落 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷回落 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值45.82%，较上周下降3.47个百分点，由升转降。少数区域由于天气变化和前期价格回落，需求有所恢复，多数区域都有明显需求下降，北方尤为明显，磨机开工相应降低。 沥青出货量回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能利用率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 30大中城市商品房成交面积升至2022年以来最高水平 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 10月挖掘机国内销量8266台，同比增长21.6% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年10月，主要制造企业销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。2024年10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 国内航班执行数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 集装箱运价指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 义乌中国小商品价格指数回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 生猪屠宰环比回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 乘用车销量明显好于去年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。