豆类跌幅扩大，油脂止跌回升

豆类油脂 豆类跌幅扩大油脂止跌回升 豆类油脂 核心观点 11月15日，豆类期价整体回落。豆一期价跌幅超2.5%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超3.4%，期价跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅3.3%，期价跌破多条均线支撑，伴随增仓12.6万手；菜粕期价跌幅3.7%，期价跌破多条均线，伴随增仓4万手。油脂期价止跌回稳，豆油期价探底回升，伴随减仓2.1万手；棕榈油期价涨幅超2%，期价重返5日均线上方，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价盘整为主，期价下探60日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，受到外盘美豆期价大幅下挫的拖累，豆类期价跟随下行，随着部分短线资金离场，期价再度出现动荡，豆粕助理合约逐渐从2501合约转向2505合约。整体来看，豆类期价走势受到市场情绪的推动，同时油强粕弱格局再度显现，资金进出场节奏明显加快，豆类期价动荡加剧，豆粕近月合约在资金移仓的影响下，跌幅进一步扩大。由于市场聚焦在明年1季度进口大豆的缺口采购节奏之上，主要影响在2505合约上，表现较近月相对抗跌。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 油脂板块，棕榈油引领油脂板块重回强势。棕榈油期价再度站上10000关口，资金出现小幅回流。在马来西亚棕榈油局报告利多影响兑现之后，市场密切关注印尼生物柴油政策的动向。目前棕榈油仍是油脂市场的风向标，整体强势格局尚未改变，对油脂板块的引领作用仍在。但随着部分资金撤离，期价高位动荡不可避免，短期震荡行情仍在持续，关注市场资金动向。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 1.产业动态 1）美国农民担心当选总统特朗普的全面关税计划将限制大豆出口将会，但是高关税可能促使美国企业在国内建造更多压榨厂。如果特朗普上台后推出全面进口关税计划，可能会关上美国进口植物油的大门。但是可再生能源分析师表示，这反过来可能会促使美国压榨行业恢复建设新工厂和扩大产能的计划。过去一年来，美国压榨产能扩张步伐放慢，因为生物燃料行业大量进口廉价的低碳原材料，例如来自中国的废食用油、巴西的牛油，以及加拿大的菜籽油。随着特朗普上周再次赢得美国大选，并将在明年1月20日重返白宫，人们期待特朗普的美国优先以及振兴国内制造业的政策议程将会改变这一切。分析师表示，进口食用油可能成为特朗普关税的目标。与此同时，全球其他植物油的供应正在收紧，价格正在攀升。美国农业部数据预计未来一年全球菜籽油供应将同比降低13%，葵花籽油库存将下降24%。在世界头号棕榈油生产国印尼，该国部长周三确认明年1月将把棕榈油生物柴油掺混率从当前的35%提高到40%，这将额外需要300万吨棕榈油供应，导致该国棕榈油出口供应受到挤压。上周五印尼棕榈油协会（GAPKI）顾问委员会成员佐科·苏普立约诺在一次行业会议上表示，2025年印尼棕榈油出口量将同比降低3%，而国内消费量将增长300万吨，其中用于生物柴油的棕榈油用量预计将提高到1400万吨，同比增长近240万吨。 2）美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，从现在到12月份，拉尼娜现象出现可能性为57%，并将持续到明年1月至3月。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在10月到11月期间出现的几率为60%。拉尼娜现象是一种气候现象，其特征是赤道太平洋中部和东部的海洋温度低于平均水平，与影响全球农业的洪水和干旱以及加勒比飓风活动的增加有关。上个月的飓风米尔顿对佛罗里达州的农作物和农业基础设施造成了约15亿至25亿美元的损失。本周早些时候，日本气象厅表示，随着冬季临近，似乎有迹象表明拉尼娜现象正在发展，但天气状况恢复正常的几率为60%。私人气象机构AccuWeather的资深预报员达勒·莫勒表示，这次拉尼娜现象可能会对农作物产生负面影响，影响世界上一些较贫穷国家的粮食安全，如索马里、埃塞俄比亚和苏丹。但是由于此次拉尼娜现象开始得比较慢，而且预计强度会比较弱，到2月底或3月份会逐渐减弱，因此对农作物的影响可能比往年拉尼娜的影响要小。 3）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降，美国平原冬小麦地区的大面积降雨和降雪有助于缓解干旱。截至2024年11月12日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为167,一周前是167，去年同期126。干旱地区人口14,898万，上周15,271万。截至周二（12日）的一周，大雨袭击了俄亥俄河谷南部，肯塔基州西部和邻近的印第安纳州的大片地区至少出现了3英寸的降雨，肯塔基州西部内陆的部分地区报告了4至近8英寸的降雨。俄亥俄 州中西部的大部分地区出现至少1英寸降雨，五大湖中部和北部的部分地区、伊利诺伊州中部至西部以及密苏里州南部和东部的部分地区也出现零点几英寸降雨。但在明尼苏达州西北部三分之二地区、衣阿华中部大部地区以及从密苏里州北部到威斯康星州南部的密西西比河附近，降雨量很少或没有降雨。在降雨有限的地区，干旱恶化速度不如其他一些地区那么快，这可能是由于当地气温相对较低。但是密歇根州下半岛中部以及威斯康星州东南部部分地区和邻近的伊利诺伊州的干旱出现了一些恶化。 4）周四,巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月报，上调了上个年度巴西大豆产量收成，使得2023/24年度巴西大豆供应量增加420万吨，这使得出口激增对该国大豆供应的影响减少。本月CONAB将2023/24年度大豆产量调高到1.477187亿吨,较之前预估的1.47382亿吨高出337万吨，主要因为收获面积上调。2023/24年度大豆供应调高到1.559亿吨，较之前预估的1.517亿吨高出420万吨。CONAB表示，2019/20年度至2023/24年度的种植面积进行了调整，影响了托坎廷斯、戈亚斯、马拉尼昂和南马托格罗索州的大豆产数量。今年晚些时候可能会进行新的重新评估。CONAB在一份声明中表示，随着田间分析方法和使用卫星图像进行面积分析的持续改进，2024年可能会对面积和产量进行额外的调整。 5）罗萨里奥谷物交易所发布月度报告，调高了阿根廷大豆的种植面积以及产量预期，因为10月下半月降雨改善，农民得以加快种植速度。该交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量达到5300万吨到5350万吨，高于之前预期的5200到5300万吨。作为对比，2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨。该交易所预测阿根廷大豆种植面积将会提高到1790万公顷（4420万英亩），比10月份预测值高出1.1%，并将创下15年来的最大年度种植面积增幅。目前阿根廷大豆已经播种20%左右。 6）周五，美国全国油籽加工商协会（NOPA）将发布月度压榨报告。调查显示，10月份美国大豆压榨量可能创下历史新高。10位分析师参与的调查均值显示，10月份NOPA会员的大豆压榨量为1.96843亿蒲，相当于590.5万短吨，较9月份的1.7732亿蒲增长11.0%，较去年10月的压榨量1.89774亿蒲增长3.7%。如果预测成为现实，将会超过2024年3月创下的1.96406亿蒲的月度压榨纪录。分析师预期范围从1.895亿至2.05183亿蒲，中位数为1.97425亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。分析师指出，10月份的压榨量不会完全反映产能增长，因为衣阿华得梅因的一家大型加工厂在10月部分时间里停产维护。此外，最近NOPA成员出现变化，一些工厂成为成员，而另一些工厂退出，也导致了当月压榨量预估范围很宽。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，10月底大豆压榨利润为每蒲3.28美元，高于9月底的3.13美元/蒲，略低于2023年均值3.29美元。美国农业部在11月份供需报告里将2024/25年度美国大豆压榨量调低到24.10亿蒲，低于上月预测的24.25亿蒲，同比 提高1.23亿蒲或5.4%。2023/24年度美国大豆压榨量为22.87亿蒲，同比提高3.4个百分点。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。