食品饮料周报（24年第47周）：商备货春节，关注行业需求改善

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 食品饮料 本周（2024年11月11日至11月17日）食品饮料板块-3.53%，跑输上证指数0.01pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为香飘飘、有友食品、莲花健康、嘉必优、青海春天。 优于大市·维持 证券分析师：张向伟zhangxiangwei@guosen.com.cnS0980523090001 证券分析师：杨苑021-60933124yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090003 白酒：10月烟酒零售额同比下降0.1%，短期酒企积极维护市场秩序。11月15日国家统计局发布数据，10月社零总额同比+4.8%，其中烟酒类消费品零售总额绝对量480亿元，同比-0.1%；五粮液11月12日发布《消费者告知书》，本月在消费者在线上渠道购买的148瓶产品中发现假冒产品18瓶，占鉴定总数12%，公司坚定惩处假冒产品的决心，坚持长期为消费者提供五粮液产品免费鉴定服务。今世缘于11月10日发布变更已回购股份用途并注销的公告，将已回购但尚未使用的770万股股份，从“用于实施股权激励计划”变更为“用于注销并相应减少公司注册资本”；注销后公司股份总数将由12.55亿股减少至12.27亿股。本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平。本周白酒指数下跌3.5%，市场担忧内需修复的持续性。本周（11.11-11.15）白酒SW下跌3.49%，迎驾贡酒、口子窖、今世缘、洋河股份、天佑德酒跌幅较小。情绪面看，需求是明年板块景气度成色的核心所在，政策稳步发力，内需修复的持续性仍需时间验证。基本面看，第四季度酒企仍以去化库存、稳固价盘等为主，明年春节在假期延长、监管环境边际转松的背景下，动销或好于悲观预期；经历2-3个旺季的库存去化后，行业或将迎来新一轮周期。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。 证券分析师：柴苏苏021-61761064chaisusu@guosen.com.cnS0980524080003 联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn 联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《食品饮料周报（24年第46周）-财政政策预期升温，关注行业需求改善》——2024-11-11《白酒板块11月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》——2024-11-09《2024年食品饮料板块三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段》——2024-11-07《食品饮料周报（24年第45周）-白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善》——2024-11-04《食品饮料周报（24年第44周）-秋糖会反馈平淡，茅台第三季度兑现稳健增长》——2024-10-28 大众品：三季度业绩表现分化，关注需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强或核心品类成长性强的个股。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。乳品：龙头报表验证需求弱改善，布局2025年供需改善带来的向上弹性。软饮料：第三季度板块景气度延续，板块盈利普遍提升。 投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。 风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。 内容目录 1周度观点：白酒春节动销或可适当乐观，关注行业需求改善........................4 1.1白酒：春节动销或可适当乐观，需求修复持续性待时间验证..............................41.2大众品：第三季度业绩表现分化，关注需求改善........................................42周度重点数据跟踪............................................................72.1行情回顾：本周（2024年11月11日至11月17日）食品饮料板块下跌3.53%，跑输上证指数0.01pct。......................................................................................72.2白酒：本周飞天批价下跌，普五、国窖批价均持平......................................92.3大众品：棕榈油价格环比上升，包材持平，猪肉等其余原材料下降.......................102.4本周重要事件.....................................................................132.5下周大事提醒.....................................................................14风险提示.....................................................................14 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................7图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................7图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................7图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................7图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................8图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................8图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................8图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................8图9：箱装飞天茅台批价....................................................................9图10：散装飞天茅台批价...................................................................9图11：五粮液批价.........................................................................9图12：高度国窖1573批价..................................................................9图13：白酒单月产量及同比.................................................................9图14：白酒累计产量及同比.................................................................9图15：啤酒单月产量及同比变化............................................................10图16：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................10图17：软饮料单月产量及同比变化..........................................................10图18：乳制品单月产量及同比变化..........................................................10图19：生鲜乳平均价格....................................................................10图20：牛奶零售价格......................................................................10图21：进口大麦均价......................................................................10图22：24度棕榈油价格....................................................................10图23：猪肉平均批发价....................................................................11图24：大豆平均价格......................................................................11图25：瓦楞纸（玖龙）出厂平均价..........................................................11图26：PET现货价.........................................................................11图27：水禽价格..........................................................................11图28：鸭副冻品价格......................................................................11图29：卤制品品牌门店数..................................................................12图30：休闲零食品牌门店数................................................................12 表2：下周大事提醒.......................................................................14 1周度观点：白酒春节动销或可适当乐观，关注行业需求改善 1.1白酒：春节动销或可适当乐观，需求修复持续性待时间验证 10月烟酒零售额同比下降0.1%，短期酒企积极维护市场秩序。11月15日国家统计局发布数据，10月社零总额同比+4.8%，其中烟酒类消费品零售总额绝对量480亿元，同比-0.1%；我们认为在国庆旺季、“双十一”