低空经济受益政策催化，中标赣粤运河预可研

维持增持评级。因基建及工程设计板块周期下行，下调2024-2026年EPS预测至0.93/1.01/1.09元（原1.16/1.25/1.35元），对应增速-9%/9%/8%，目标价下调至12.2元（对应2024年13.1倍PE）。

前三季度业绩下滑：营收26.92亿元（降15.66%），归母净利2.32亿元（降33.78%）；费用率提升2.45pct至20.44%，净利率提升2.36pct至8.62%，加权ROE下降3.07pct至4.67%；经营净现金流为-6.12亿元（2023年同期-4.49亿元）；应收账款42.43亿元（增1.73%），应收账款/营收达157.62%（+26.95pct）；计提减值1.66亿元（降8.29%），减值/利润总额为61.48%（+18.07pct），减值/应收账款为3.91%(-0.43pct)。

积极事件：与沃飞长空达成战略合作，共同打造低空飞行商业化解决方案；联合体中标赣粤运河工程预可行性研究项目（全长约316km）。

行业催化：低空经济被视为新质生产力，近30省份已布局相关政策；地方化债政策推进，2024-2026年每年新增2万亿债务限额置换存量隐性债务，并安排8000亿专项债用于化债。

风险提示：宏观经济政策风险、低空经济推进低于预期。