【碳酸锂周报】如何理解当前碳酸锂的驱动与估值？

陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2024年11月17日 上周锂盐价格大幅波动。LC2412收盘价环比+2.6%至7.79万元/吨，LC2501收盘价环比+2.5%至7.83万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+4.4%、5.3%至7.87、7.51万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+2.6%至7.8万元/吨。周内氢氧化锂价格止跌企稳，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.4%至6.72、7.29万元/吨。电工价差环比收窄至0.37万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.3万元至1.15万元/吨。 上周碳酸锂期货盘面大幅波动、快速拉升后又冲高回落。基本面角度，反弹的核心驱动在于需求端预期差。按照传统季节性规律及订单传导周期，市场此前普遍预期11月将出现表观需求有强转弱的拐点，但目前来看11月正极材料环节的排产或仍是环比正增，超预期增量主要源自储能板块。此外，周中MinRes发公告称因市场条件不佳，将于近期对旗下BaldHill转入维护和保养。需求端超预期叠加供应端高成本项目阶段性退出，前半周锂价大幅增仓上行、部分远端合约结构由此前的Contango转为Back。价格快速冲高后，此前关停的边际产能复产预期有所增强，矿石成交活跃也预示着未来一段时间内代工厂产出的碳酸锂将逐步增加，且月差结构的变化也使得此前C结构后延的库存压力也会重回近端、生成仓单或流入现货市场。这些因素均缓解了LC2501的交割压力，多头情绪退温、锂价冲高回落。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 考虑到需求拐点仍未兑现，价格下跌后下游补库需求释放或对短期价格构成支撑，LC2501短期下方空间有限。但近端价格反弹将使远期供应端出清时间进一步延后，基于中长期过剩压力而言，远月合约估值已偏高，可关注LC2505的中线沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、如何理解当前碳酸锂的驱动与估值？...............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价低位回升................................................................................................................................63.2、锂盐：期现价格大幅波动................................................................................................................................................73.3、下游中间品：LFP报价回升.............................................................................................................................................93.4、终端：10月中国新能源车渗透率再创新高.................................................................................................................114、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411）....................................................................................................................................7图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................7图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价................................................................................................................................................8图表9：智利碳酸锂出口均价........................................................................................................................................................................8图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................9图表13：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................9图表14：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表16：三元材料价格走势......................................................................................................................