钢铁行业周报：证监会发布上市公司市值管理指引，板块估值水平有望修复

钢铁2024年11月17日 钢铁行业周报（20241111-20241115） 推荐 （维持） 证监会发布上市公司市值管理指引，板块估值水平有望修复 ❑行业观点：需求季节性走弱，钢材价格短期承压 华创证券研究所 事件一：截至11月15日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3480元/吨、3776元/吨、3488元/吨、4123元/吨、3564元/吨，周环比变化-3.42%、-2.65%、-2.16%、-0.97%、-1.60%。本周五大品种产量861.58万吨，周环比小幅上升0.09万吨。247家钢铁企业日均铁水235.94万吨，周环比上升1.88万吨，高炉产能利用率88.58%，高炉开工率82.08%，较上周分别上升0.71个百分点和下降0.21个百分点。短流程企业，电炉产能利用率54.03%，电炉开工率71.43%，较上周环比上升1.8个百分点和1.34个百分点。库存方面，本周钢材总库存1203.79万吨，周环比下降15万吨。其中社会库存环比下降7.26万吨至812.66万吨；钢厂库存环比下降7.74万吨至391.13万吨。需求端，本周五大材合计消费量876.58万吨，周环比下降0.12%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+0.98%、-1.74%、-0.47%、-0.89%、+0.47%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2571元/吨，较上周下降36元/吨。吨钢毛利方面，截至11月15日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-183元/吨、-160元/吨、+124元/吨，周环比变化-76元/吨、-23元/吨、+12元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周57.58%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降2.16个百分点。 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野邮箱：maye@hcyjs.com执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比%股票家数(只)530.01总市值(亿元)8,434.310.95流通市值(亿元)7,613.861.09 %1M6M12M绝对表现12.2%-2.3%-9.1%相对表现0.2%-8.0%-9.2% 观点：本周五大材产量保持平稳，但高炉端产能利用率略有提升。整体看，供给侧目前表现较为稳定。需求方面，五大材消费量略有下滑，且随着气温逐步降低，建筑业需求季节性转淡。在此情况下，供给端短期压力有所增加，对于钢材价格形成一定压制。短期看，钢材价格或震荡偏弱运行。 事件二：10月，中国粗钢产量8188万吨，同比增长2.9%；生铁产量7026万吨，同比增长1.4%；钢材产量11941万吨，同比增长3.5%。1-10月，中国粗钢产量85073万吨，同比下降3.0%；生铁产量71511万吨，同比下降4.0%；钢材产量116484万吨，同比增长0.5%。 观点：10月份我国粗钢产量环比上升6.24%。1-10月份，粗钢产量累计8.5亿吨，累计降幅有所收窄。考虑到未来两个月，北方地区环保等因素或抑制开工生产，单月产量或难有大幅增长空间。若按照10月份粗钢产量推算，2024年粗钢产量约为10.14亿吨，低于2023年水平。 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240916-20240920）：供给有所恢复，但幅度可控》2024-09-22《钢铁行业周报（20240909-20240913）：钢铁行业纳入碳排放权交易市场》2024-09-17《钢铁行业周报（20240902-20240906）：钢价承压，未来关注旺季需求释放情况》2024-09-08 ❑股票观点：关注优质钢企估值修复机遇 截至11月15日，钢铁（申万）指数报收2137.56点，周下跌6.29%。同期万得全A指数报收5120.60点，周下跌3.94%。 估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近五年45.67%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.50倍，处于近五年的11.63%分位；普钢当前市净率0.76倍，处于近五年41.30%分位；特钢当前市净率1.46倍，处于近五年17.41%分位。 我们认为，未来板块逻辑主要关注方面： 一．景气度回升带动龙头企业盈利能力修复；未来随着地方财政情况好转，基建投资拉动增强，地产止跌企稳，制造业稳中有升，钢材需求有望获得改善。同时叠加远期钢铁企业环保要求提升，产能限制将使得供给端体现刚性特征，未来钢厂盈利率或将再次在高位运行。建议关注：华菱钢铁，宝钢股份、南钢股份、新兴铸管、新钢股份。 二．板块低估值标的修复机遇：11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。其中第九条提出，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划， 目前钢铁板块中有较多连续12个月持续破净的企业，我们认为，以上企业有望制定切实估值提升计划，公司估值水平有望得到修复，建议关注破净优质标的：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、新兴铸管、首钢股份、宝钢股份。 三．地方化债有望带动管道公司需求释放。11月8日，财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在此之前，发改委新闻发部会再次提及城市官网更新改造，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿。优先解决存在安全隐患的老旧管网改造，加快具备施工条件的项目今早开工。中长期加强官网建设改造任务。周六财政部发布会再次提及要加大力度解决地方债务风险。我们认为，管网需求有望在政策支持叠加地方政府投资回升的背景下，释放有效需求。建议关注：新兴铸管、友发集团、金洲管道。 另外，中长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。10月25日，中钢协表示将加快研究推进产能治理和联合重组。中钢协已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策。随着政策推进，钢铁供给端有望出现积极变化。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 ❑风险提示:钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾...................................................................................................................6 二、行业重点数据追踪...........................................................................................................7 （一）生产.......................................................................................................................7（二）五大品种钢材消费量...........................................................................................9（三）库存情况.............................................................................................................101、钢材社会库存.......................................................................................................102、钢材钢厂库存.......................................................................................................113、原材料库存...........................................................................................................11 （四）盈利情况.............................................................................................................12 三、风险提示.........................................................................................................................13 图表目录 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨）............................................................................6图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）............................................................................6图表3原材料价格汇总（元/吨）........................................................................................6图表4五大钢材品种产量情况（万吨）.............................................................................7图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）..................................................................7图表6高炉企业产能利用率情况（%）..............................................................................7图表7高炉企业开工利用率情况（%）..............................................................................7图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）..................................................................7图表9独立电弧炉钢厂开工率情况