汽车行业跟踪：广州车展开幕，自主高端智能化持续加速

证券研究报告 行业研究 2024年11月17日 本期内容提要: ➢高端化层面，尊界参展实现鸿蒙智行四“界”首次同台，广州车展期间尊界面向专业媒体展示，新车外观将在11月26日Mate70手机发布会上向公众亮相，尊界首款车型定价或超百万，对标迈巴赫、劳斯莱斯，随着尊界亮相渐进，鸿蒙智行在高端化的布局日趋完善。此外比亚迪仰望发布U7，定位百万级旗舰轿车推出纯电、插混两个版本，搭载易四方平台技术，配备四轮四电机，并在发布会上开启预售。 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com ➢智能化层面，端到端路线加速迭代。小米端到端大模型全场景智能驾驶已于11月16日开启定向内测，12月底开启先锋版推送；小鹏聚焦云端大模型布局，P7+首发搭载AI天玑5.4.0不分场景全量使用端到端大模型；理想于10月23日推送端到端+VLM双系统智能驾驶；极氪浩瀚智驾2.0端到端大模型8月量产上车，12月将开启全国推送；智己IM AD3.0基于全球首批量产的一段式端到端大模型，2025年智已汽车将成为业内首批搭载英伟达Thor芯片的品牌。我们认为在特斯拉FSD引领下，端到端已逐渐成为高阶智驾主流路线，车企云端算力、数据采集能力与算法创新有望成为新的智能化护城河。 ➢投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 ➢个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 ➢整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动- 伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 ➢风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 1、行情回顾 .......................................................................................................................................51.1本周汽车板块录得下跌.......................................................................................................52、行业要闻 ........................................................................................................................................62.1国际快讯..............................................................................................................................62.2国内速递..............................................................................................................................73、重点公司公告...............................................................................................................................73.1重点公司公告......................................................................................................................74、数据跟踪 .......................................................................................................................................84.1部分车企销量......................................................................................................................84.211月乘用车市场回顾..........................................................................................................84.3本周聚丙烯、碳酸锂周均价环比上涨，冷轧板、铝、铜、天然橡胶周均价环比下跌94.4本周人民币兑美元小幅贬值，兑欧元小幅升值.............................................................115、新车上市情况.............................................................................................................................115.1本周新车型发布一览.........................................................................................................116、近期重点报告.............................................................................................................................127、行业评级 .....................................................................................................................................188、风险因素 .....................................................................................................................................19 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%...................................................6表2：本周汽车行业重点公司公告....................................................................................................7表3：重点自主车企销量（单位：辆）............................................................................................8表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）.............................................................8表5：11月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）..............................................8表6：本周上市新车一览..................................................................................................................11 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）..................................................................................5图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）...........................................................................6图4：11月乘联会口径日均零售概况...............................................................................................9图5：11月乘联会口径日均批发概况...............................................................................................9图6：长江有色均价：铜（元/吨）..................................................................................................9图7：中铝价格数据（元/吨）..........................................................................................................9图8：天然橡胶价格数据（元/吨）................................................................................................10图9：冷轧卷价格数据（元/吨）...............................................................................