宏观不确定性仍然是主要障碍

Pentamaster (01665.HK) 2024年第三季度营收同比下降16.9%，至1.501亿林吉特，前三季度top-line同比下降5.9%。

• 医疗领域：收入稳定在RM 79.0百万，主要客户贡献稳定，预计未来增长，原因包括自动化应用拓展和单次使用医疗设备增加。
• 多元化细分市场：电子光学段环比下降，但预计传感器升级将带来增长；汽车段收入为马币3260万元，拖累ATE业务，下游客户谨慎，资本支出扩张受限，关税和政策不确定性短期内仍将抑制投资。
• 毛利率：第三季度回升至28.8%，FAS板块利润率抵消ATE板块疲软影响，但汽车板块表现不佳拖累ATE利润率，Campus 3初期低利用率可能拖累2025年上半年利润率，预计下半年若利用率提升和汽车板块改善，利润率将好转。
• 宏观不确定性：因第三季度表现不佳及短期前景停滞，目标价下调至每股港币0.75，尽管部分因素可能推动反弹，但宏观经济不确定性将延长改善时间。
• 评级：西牛证券给予“BUY”评级，预计未来12个月绝对上行幅度超10%。
• 风险因素：投资规划变化、汽车业务恢复乏力、消费电子技术进步缓慢、先进包装测试设备销售缓慢、低利用率等。