有色金属周报：强美元致商品承压，期待金属价格反弹

核心观点

• 强美元导致商品价格承压，但美国10月CPI公布后降息预期增强，国内继续释放财政和货币双宽松信号，金属价格触底反弹值得期待。
• 市场持续押注特朗普交易，美元指数走强至4月以来新高，商品价格受强美元影响回调明显。
• 美国CPI数据公布后，市场对下月降息预期增强利于金属价格上行，同时国内宏观经济保持较强韧性有望托底商品价格。

关键数据

• 工业金属：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+1.12%、-4.90%、-1.02%、-3.58%、-5.12%、-10.21%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.01%、-4.20%、-1.54%、-0.77%、-4.97%、-6.61%。
• 铜：进口铜精矿TC报10.33美元/吨，周度环减0.12美元/吨；国内主要精铜杆企业周度开工率环比增长6.77pct至82.8%。
• 铝：河南某电解铝企业停槽总量已达60多台，预计后续停槽总量有限；贵州双元二期项目举行铝水下线仪式，预计满产仍需要到年底；国内铝下游开工整体持稳为主，出口退税政策公布后，后续持续关注铝加工企业海外抢单情况，本周社库累库0.2万吨至56.5万吨。
• 锂：碳酸锂价格上涨明显，涨幅在3500元/吨左右；氢氧化锂价格有微幅上抬；磷酸铁锂市场价格主要受碳酸锂价格波动的影响；钴酸锂价格继续下调。
• 钴：电解钴价格小幅上行；钴盐及四钴价格暂时保持稳定；三元材料价格小幅上涨或下降较大。

研究结论

• 工业金属：铜、铝价格短期承压，但长期看受供需关系和宏观经济影响，价格有望反弹。推荐洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
• 能源金属：锂价上涨明显，继续关注行业出清信号。钴价预计继续震荡。镍盐价格短期承压。推荐藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。
• 贵金属：强美元致金价短期承压，中长期依然看好金价表现。白银兼具金融属性和工业属性，价格有望创历史新高。推荐万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。
• 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。